股市债市“撑腰” 保险公司投资浮亏减少

　　三季度股债“双杀”格局让保险业业绩滑向低谷。但进入10月以来，随着债市回暖、股市反弹，此前拖累保险业业绩的投资业务开始反击，保险业净资产和偿付能力均出现回升。与此同时，10月24日以来，A股三大保险巨头开始全线上扬，在这波触底反弹行情中，保险股俨然成为领涨先锋。

　　不过，分析人士认为，虽然股市、债市回暖促浮亏消化和净资产回升，但保险业要走出底部还需要时间。明年保险公司保费增长率预计会出现明显改善，基于保费和新业务价值的成长性以及由此带来的估值提升，投资者有望重建对保险业高成长性的信心。

　　投资浮亏迅速减少

　　今年股市债市双双低迷，一度令三家上市险企很“受伤”。特别是在第三季度，由于股市大幅探底，中国太保、中国平安、中国人寿在第三季度净利同比分别下降36.4%、44%和45.7%。

　　尽管保险业利润是由承保业务和投资业务两轮支撑，但承保往往很难盈利，投资业务就成为决定保险业绩的重要因素。资产规模最大、仓位最重的中国人寿三季度投资浮亏最多，这也是其净利润下降的主要原因。据国泰君安证券保险行业分析师彭玉龙估算，中国人寿三季度新增浮亏247亿元，前三季度累计浮亏达334亿元，三季度综合损失210亿元，导致净资产下降至1761亿元，每股净资产6.23元，较年中下降10.6%。前三季度综合亏损213亿元，加上现金分红114亿元，净资产较年初下降15.6%。

　　“由于没有产险和银行业务带来的高盈利，且权益投资比例大，相比其它两家公司，中国人寿盈利和净资产跌幅较大。”彭玉龙表示。

　　此外，据估算，中国平安前三季投资浮亏逾170亿元，中国太保前三季投资浮亏约98亿元，三家保险巨头前三季投资浮亏逾600亿元，仅第三季度浮亏就超过了400亿元。

　　由于业绩不佳，截至9月底，中国平安、中国人寿、中国太保A股今年跌幅分别高达40.95%、31.41%和19.75%。

　　中金公司报告认为，三季度股债“双杀”导致保险公司净资产严重下降，进一步带来偿付能力压力。但随着投资环境的改善，保险公司的资产负债表将逐渐增强。

　　10月债券市场终于开始回暖，收益率呈现下行格局。其中，具有指标性意义的10年期国债收益率已从此前逾4.1%高位回落至3.70%左右。中债网最新数据显示，10月末保险机构的债券托管量为2.01万亿元，当月增326亿元，这是在连续三个月下滑后，保险机构的托管量首次出现回升。

　　保险资金在债券市场的投资比重要远远大于股票市场，债券投资占比往往占到50%，而股市投资一般在12%左右。“三季度浮亏中大约有50%来自债券，目前债券市场价格上升，债券投资浮亏已迅速收窄，这对保险资产有很大提升。而A股下跌空间有限，保险公司股权投资浮亏将不会继续扩大。保险业最差时点已经过去。”中金公司报告称。