新债捷报频传 现券不涨反跌

　　周二是利率市场的天下。当日，央行发行520亿元1年期央票，发行利率较前期下调8BP，达到3.49%，已低于1年期定存利率，引起了降息猜测。然而此次央票利率下调幅度虽大，却已经在预料之中，影响效果远不如上周1BP的下调。

　　周二还有多只利率产品发行，最引人注目的当属新推出的上海地方债，两个品种共71亿元，均获得3倍以上认购倍数，最终招标结果3年期品种3.10%，5年期品种3.30%，略低于同期限国债水平，也是由其稀缺性所致。相比之下，进出口行债认购热情稍差，但中标利率也低于二级市场，1年期和7年期两个品种中标利率分别为3.43%和3.83%。

　　与一级市场火爆相反的是，二级市场较冷清，中长端收益率有较大幅度上扬，10年期国债110019收益率从早盘的3.58%一路升至尾盘的3.67%，升幅达9BP；剩余6.9年的国债110021收益率上行6BP至3.56%；5年期品种升幅在3BP左右。金融债方面收益率亦有2-3BP升幅。

　　信用市场本周也开始回调，短融中票收益率均有不同程度上行。短融方面，收益率相对较高的新发AA级CP受到追捧，根据资质的差异，成交在6.2%-6.6%之间；中票方面低评级品种亦有所表现，新发3年期AA级的11东软MTN1和11赣煤炭MTN1均成交在6.10%附近。企业债方面则较为冷清。

　　近期得益于央行在公开市场较大的净投放规模，资金面保持宽松状态，各期限回购利率在相对低位小幅波动，隔夜回购利率在2.9%附近，而7天回购利率在3.3%附近，未来两周净投放规模较小，而央票发行量有扩大趋势，资金成本可能会有所上升。不过债市走强的大方向没有变，收益率仍可能在震荡中继续下行。国泰君安证券 刘颉