政策全面放松时机未到 “两率”改革有望稳步推进 11月16日，人民银行发布了《2011年第三季度中国货币政策执行报告》。值此宏观调控敏感时期，管理层的每一个表态，都将对市场产生影响。为此，记者第一时间采访了本报专家组成员、兴业银行资深经济学家鲁政委，与他就上述报告中市场关注的问题进行了对话。
记者：央行第三季度货币政策执行报告中，对国内外经济形势进行了判断。以目前我国央行货币政策的四大目标：低通胀、经济增长、较多的新增就业以及国际收支大体平衡而言，对经济形势的判断，决定了未来的货币政策选择。那么，您认为这一判断是否客观？
鲁政委：在我国，货币政策的选择是在保持经济平稳增长和物价稳定之间求得平衡。因此，对增长和物价形势的判断，决定了未来的货币政策选择。
我认为，央行的判断非常可观。对我国的经济增长前景，目前需要警惕，但暂无需过分担忧。
虽然发达国家“复苏过程不稳定、不确定因素增大，并可能通过贸易、资本流动性以及预期影响中国”，但当前我国的经济回调是“主动调控的结果”。中国未来的潜在增长水平可能因内外部环境的变化而逐步趋缓。因而，我们确实需要接受一个略低的增长水平。这一略低的增长水平，“既有利于抑制物价过快上涨，中长期看也有利于经济结构调整和经济的健康可持续发展”。事实上，正如央行报告所言，当前“中国经济本身平稳增长的内在动力较强”，特别是“内需增长动力更强”。因此，当前“与2008年危机前外需带动作用较大的环境有所不同”，对未来经济增长风险虽有必要保持警惕和关注，但暂时仍无需过分担忧。
记者：此次央行报告在谈到下一阶段主要政策思路时，不再用“把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”这一提法，而是用“保持物价总水平基本稳定”。因此，市场认为，央行报告中措辞的变化，表明了央行政策重心的转移。您怎么看待这一问题？
鲁政委：我对物价前景的判断是，有利因素增多但基础不牢固。央行报告也确认了当前“物价过快上涨的势头得到初步遏制”，未来“有利于价格稳定的因素增多”、“物价涨幅回落还可能加快”。但同时央行明确指出：“未来物价走势仍有不确定性，物价稳定的基础还不牢固”。
为什么这么说，是因为当前物价水平仍然较高。在全球货币宽松的情况下，通胀预期短期难以轻易改变；而当前经济内在扩张压力依然存在；加之中国还存在劳动力成本、服务业及非贸易价格、资源性产品价格改革等形成的价格持续上升的压力。基于以上因素权衡考虑，我认为物价调控不能松懈，需要宏观政策继续把握好力度和节奏。
也就是说，目前我国经济增长虽有回调，但眼下仍可接受，不值得过分担心；物价虽然回落，但基础不稳固，调控不能松懈。这意味着，当前宏观政策，也可以说货币政策只能是“微调”，而绝对不能“全面放松”。这也是为何重申“继续实施稳健的货币政策”的原因所在。
记者：您认为三季度中国货币政策执行报告的哪些提法值得关注？
鲁政委：确实有值得关注的地方。比如，虽然央行报告仍然像过去一样，几乎是例行公事地继续提到了“稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革”。但与以往相比，本次却加上了一句“积极探索进一步推进利率市场化的有效途径”。我们知道，“十二五”是力争利率市场化取得突破甚至基本完成的五年，在即将进入“十二五”第二年的情况下，在企业倍感压力而银行业利润却持续高增长的情况下，适时进一步推进利率市场化，显然已迫在眉睫。主要措施可能是渐进扩大存贷款利率上下限的自主定价幅度。
另外，考虑到利率和汇率本来就是一个硬币之两面，利率市场化的推进必然离不开汇率形成机制改革的协调推进。根据我国此前确定的人民币汇率形成机制改革原则，重在“参考一篮子货币”，预计未来会有更多“篮子”中的成分货币与人民币的货币对询价交易被推出。同时，有利于规避汇率风险的新的外汇交易产品，也会继续被引入。与之相伴，人民币兑美元汇率中间价也应该会在明年宣布进一步扩大。
记者：年底将近，您对年内政策有何展望？
鲁政委：我继续维持此前的一些看法，除非美元汇率出现逆转导致国际资本持续大量外流，否则以降息、统一下调所有机构法定存款准备金率、统一下调所有中小银行法定存款准备金率为标志的“全面放松”的政策措施在年内还不会出现。但是，央行所说的“密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调”，可能将是以采取小幅调增全面信贷额度、刻意减少公开市场回笼量、通过调整动态差别准备金率的参数减少冻结的资金量等方式，进行适时适度预调微调。记者 李倩
