欧债危机骨牌效应持续发酵 救欧元需最后贷款人(2)

　　欧债之伤：

　　苍蝇不叮无缝的蛋

　　做空欧债，似乎成为当下国际游资的主战场。可是，苍蝇不叮无缝的蛋，欧元汇率体系中的固有缺陷，令危机发生国在处理经济减速和财政赤字问题缺乏政策弹性。

　　时下，从南北欧经济增长冷暖不一的“双速欧洲”，到发达国家衰退和和新兴市场经济过热的“双速世界”，已成为世界经济失衡的现实。主流观点认为，欧元区国家长期依靠举债消费，从而遭遇经济结构性问题，即债务规模过大，导致不得不进行财政紧缩，推行积极货币政策又受困于融资成本过高。欧盟统计局数据显示，欧盟用于社会保障的支出占其成员国GDP总量的27.2%。高福利成本已成为产业空洞化的主因。

　　欧债危机其实在欧元区成立时已埋下了伏笔。IMF前首席经济学家、美国哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫认为，欧元区是一个容易引起误导的计划，它并不完备，它处于非常脆弱的位置。因为它还需要一个共同的财政政策来承担风险。

　　“金融大鳄”索罗斯，这位擅长于从国际汇率体系漏洞中牟取暴利的宏观对冲基金领头人，亦认为，欧元是一个不完整的货币。它有共同的央行，但无共同的财政部，而对银行担保和对其注入资本是财政部的职能。

　　作为《这次不一样——800年金融荒唐史》的作者之一，肯尼斯·罗格夫认为，欧债危机其实是2008年全球金融海啸的余波：“主权债务违约通常是金融危机的第二波，而世界上75%的金融危机都是由于债务问题引发。”

　　在人类过去800年金融史里，罗格夫认为有一个共同的主题——过度举债。无论是政府，还是银行、公司或者消费者，繁荣时期的过度举债会造成很大的系统性风险。按照其统计，西班牙外债违约记录最多的国家，从1300至1799年有6次违约，而在19世纪约有7次违约。据他预测，希腊主权债务违约的可能性是101%。

　　如果欧债危机止于希腊违约，则违约本身可能是一个选项。但是，如果市场以此作为狙击欧元体系的武器，则可能出现金融瘟疫，最终让意大利、西班牙这些国家违约。罗格夫认为，“这一结局将是灾难性的，因为他们很可能大到不能救。”