券商、基金、保险公司博弈佣金率
万八、万六、万三还是包年？保险资金须借券商渠道入市的原则已确定，竞争早已白热化的券商机构分仓业务有望迎来巨额增量。券商一拥而上，试图抢占一方地盘，对保险公司许诺的佣金率节节下滑。
证券业人士担忧，保险公司低佣金率如果成为现实，原本难以撼动的基金佣金率势必承受下调压力，进而导致券商服务质量下降，形成恶性循环。如果券商、基金和保险公司陷入佣金“三国杀”局面，势必伤及证券业的发展。
低费率拉拢保险客户
保险公司应该如何与券商合作？如何核算佣金？哪些券商可以为保险公司提供通道服务？保险公司应通过券商入市的文件虽已下发，但具体细则至今未见分晓。这并不妨碍各大券商四处出击，试图在政策落地前尽量多地敲定合作的保险公司。
“我们给保险客户开的佣金率参照给基金公司的席位租用费率，就是万分之八。”一家券商机构客户部的负责人如是说。有券商研究所所长透露，为了抢到保险客户的大单，不少券商开出低价。“给保险客户的佣金率尚未形成行规，一些大研究所开出万分之六。如果保险公司承诺只在这家券商做，那么万分之三都有可能。”
有券商人士透露，一些规模不大的券商为了争抢保险客户，不惜开出佣金“包年”的承诺。“这样低的佣金水平以前只有一些私募基金获得过。如果让保险公司这样的大资金客户也‘包年’，那肯定会打乱行业格局。”
上述研究所所长表示，一些中小券商急于以低佣金率筹码拉拢保险公司的主要原因是担忧拿不到资格。
据他透露，保监会今年初为8家一线券商下发批文，准许它们在业务开放后为保险公司提供交易通道的服务。沪深交易所8月发文，明确未来所有保险公司均需要清理自有席位，转而通过券商开户。“文件并没有规定哪些券商可以承接保险公司的业务，难道只允许拿到保监会批文的8家券商开展业务？是否所有券商都可以争取这些市场份额？到现在为止，官方还没有给出一个说法。”
他表示，半年前，他所在的券商就向保监会递交了申请，但至今没有回音。为了避免错失保险公司这块大蛋糕，一些券商用低佣金率抢客户。“生米先煮成熟饭。与保险公司谈妥后，向监管层要政策时也更有说辞，不然根本没有饭吃。”
两种入市方案备选
市场人士分析，未来保险公司借券商通道入市主要有两种方案。第一种方案是参照基金公司入市的做法，通过支付佣金的方式租用券商席位。第二种方案是保险公司在券商开户，通过营业部席位进行交易。
业内人士解释称，租用席位的方式绕过了券商的“监控”，保险公司直接操盘，账户的保密性和安全性更高，可以享受券商提供的机构客户卖方服务。但多年来，基金公司已形成了“万分之八”的席位租用费率标准，保险公司要求降低费率的空间不大，将不得不承受较高的成本。此前，保险公司大多直接租用交易所席位，以“笔”为单位核算交易成本，不少席位一年的成本基本控制在100万元内。如果通过券商租用席位，则将以交易量计算佣金。对一些大型保险公司而言，每年的交易成本将以亿元计。
第二种方案的成本明显低于第一种方案。保险公司凭借庞大的资金量，很容易在营业部获得低廉的佣金率，但保险资金的交易情况对券商资产管理和自营部门而言基本透明，同时不能获得券商的研究服务支持，账户的保密性无法得到保证。
“保险公司最终选择第一种方案的概率比较大。”有券商人士透露，考虑到交易安全对保险公司的绝对重要性，它们很可能像基金公司一样花钱买“保密”。
难守基金万八费率
对于佣金暗战，不少券商人士颇为担忧。
一直以来，券商向基金公司收取的佣金率约定俗成地定在万分之八，俗称“机构批发价”。不少基金公司对此颇多异议。当年设定“万八”的前提是散户的平均费率在千分之二点五至千分之三之间，但散户佣金率近年不断下降，导致这个前提不复存在。
“未来保险公司如果通过租用席位的方式与券商合作，同时政策允许券商代销保险产品，那么券商为保险公司提供的服务和基金几乎同质化，基金公司为什么还要给券商高佣金？”有基金业人士表示，基金公司有相当一部分销售依赖券商渠道，因此在与券商谈判的过程中，万分之八的佣金率难以撼动。基金公司将佣金转嫁给了基民，而基民对佣金率向来敏感，如果保险公司的佣金率过低，那么基民肯定会向基金公司施加压力，券商、保险和基金公司恐怕将形成互相杀价的局面。
“行业内应该首先达成共识，而不是各自为战，盲目拉客，否则将损害整体利益。”有券商高管呼吁，券商为基金提供卖方服务的成本高企，如果机构客户竞争杀低佣金，券商将难以承受。目前公募基金总规模为2万亿元。2010年年报显示，各家基金公司合计为券商行业贡献高达64亿元的佣金收入。这意味着，机构佣金率的小幅下跌将导致券商行业数以亿计的佣金损失。本报记者 蔡宗琦
