理财师：债市触底反弹迎来投资机遇

　　【基金经理简介】

　　薛铮

　　上海财经大学数量经济学专业硕士。2006年3月至2008年5月，在红顶金融研究中心担任固定收益研究员。2008年6月至2009年6月，在上海证券有限公司固定收益部担任投资经理助理之职。2009年7月进入浦银安盛基金管理公司，任浦银安盛优化收益债券型基金基金经理助理兼固定收益研究员。2011年6月起担任浦银安盛优化收益债券型基金基金经理、浦银增利分级债基拟任基金经理。

　　>>大势判断

　　环境复杂机遇显现

　　从10月开始，债市整体反击，虽中间也偶有“股债双杀”的局面出现，但整体表现颇佳。浦银安盛增利分级债券基金拟任基金经理薛铮认为，在目前海外市场存在较大不确定性的背景下，货币政策保留适度空间显得十分必要。正是在这样的复杂环境中，债券市场存在交易性空间。

　　薛铮表示，反弹过后，目前债券市场的投资机会还是很多。

　　首先，从趋势性来看，基本面因素是支撑债券市场的行情的。通胀水平从7月份见高以后逐步回落，这个回落从周期的角度看是有持续性的，静态来看，明年可能会看到CPI月同比低于2%的情景。

　　其次，实体经济方面，宏观经济增速目前处于缓慢回落的过程，这既有经济的周期性自然回落和政策的主动调节的因素，也有海外经济体表现糟糕的因素。以上两点从基本面上对债券市场的趋势形成利好。另外就是政策方面，货币政策从10月份开始微调，其中包括公开市场操作的资金投放、央票一级市场利率的下调、贷款政策的微调，这些政策的调整对债券市场有较大的、直接的影响，其中一个重要的影响是使得货币市场的资金有所宽松，货币市场资金利率有所下行，从而为债券市场收益率下行打开空间。所以从基本面和资金面来看，债券市场的行情还是值得期待的。

　　>>投资策略

　　杠杆是把双刃剑

　　熬过了9月的暴跌，债券基金重拾吸引力。临近年底，如何布局自己的投资策略，薛铮表示，从市场表现看，受国内经济放缓、企业盈利增速明显下滑，以及外围欧美主权债务危机深化等因素驱动，股市短期内难有趋势性机会。而对于债市来说，从趋势上，货币政策的微调无疑对债券市场资金面形成利好，封住了债券市场下跌空间；而从绝对收益来说，各债券收益率处于历史高位，个别品种甚至创出新高。换句话说，债市调整已非常充分，较高的票息收入使得债券配置的吸引力提高，整体投资环境明显好转，四季度是债市价值配置良机。

　　具体来看，薛铮认为，分级债券基金作为创新型基金品种，自2010年面世以来得到投资者热烈追捧，甚至出现一日售罄和比例配售现象。近期随着债市反弹行情展开，尤其是分级债基更是出现暴涨，各种政策信号表明债市已步入牛市。为此，多只分级债基纷纷抢点发行市场，分级债基再次掀起市场热潮。

　　>>投资风格

　　盯准趋势做大配置

　　今年以来在股债双杀的困难市场环境中，浦银安盛基金无论是股票主动投资能力还是固定收益投资能力都保持亮丽的成绩单。根据银河证券研究数据显示，截至三季度末，近一年浦银安盛股票投资主动管理能力在61家基金公司中排名第11位，三季度更是跻身第三名，整体能力进步飞速。而固定收益产品方面，薛铮同时管理的另一只浦银优化收益债券基金A和C近一年来在55只同类型基金中分别排名第4位和第7位。

　　薛铮总结自己对债券的投资模式很简单：对趋势的判断决定基金的操作方式。管理债券基金和管理其他基金一样，资产配置是决定业绩的主要因素，只要资产配置到位，业绩都会不错。但事实是由于债券市场和宏观经济走势关系非常紧密，宏观经济复杂，经济走势很难提前预判，只能边走边看，这样资产配置的调整就显得非常重要。 本报记者敖晓波