昨天,人民币即期汇率开盘不久即跌停,报6.3613。从11月30日到12月12日,人民币对美元汇率连续第九个交易日触及“跌停”。这在人民币汇率史上从未出现,改变了人民币对美元只升不贬的预期。“我的人民币要换成美元吗?”投资者持有人民币的意愿开始发生动摇。外管局数据显示,10月购汇率首次超过结汇率,经济实体购汇意愿骤然上升,人民币第一次受到如此冷遇。是何原因让人民币受到如此冷遇?这会给经济带来什么影响?
即期汇率跌 实际汇率涨
连续9个交易日“跌停”,人民币对美元贬值了多少?事实上,情况并非如此。在即期市场“九跌停”期间,人民币累计升值了290个基点,升值幅度达0.29%。
不同于股票市场的跌停制度,人民币即期汇率跌停并没有造成实际人民币汇率的贬值。所谓人民币即期市场交易跌停,与我们所熟知的股市中一个股票的跌停并不相同。按人民币即期市场的交易规则,人民币对美元的交易价格上下浮动不得超过当日央行发布的中间价千分之五,这里的上下浮动千分之五,就视为涨/跌停,而第二天央行重新发布的中间价具有相对的“独立性”,并非前一天即期市场交易价格的延续。所以,这里所讲的人民币“跌停”是相对于当天的中间价而言。
再看一看这九天以来央行发布的人民币对美元中间价。根据中国外汇交易中心公布的数据,银行间外汇市场人民币汇率中间价(1美元对人民币):11月30日6.3482元,12月12日6.3297元。也就是说,在即期市场“九跌停”期间,人民币也累计升值了290个基点,升值幅度达0.29%。而即期市场价格也从6.3799调整至6.3613,获得了0.3%的升值。
央行与市场的博弈
一边是央行逐步调高每日的中间价水平,一边是市场上连续多日开盘即跌停。央行与市场之间的博弈持续多日。一位专家表示,“央行中间价不贬反升,维稳的意图非常明显。”
以昨天为例,央行将人民币对美元汇率中间价设定为6.3297,按照千分之五的日波幅,也就是汇率触及6.3613即告跌停,不及上周五即期市场的收盘价6.3647。
金融专家赵庆明表示,自从9月底以来人民币出现贬值预期后,金融机构都不愿卖外汇而愿意持有外汇,导致人民币对美元汇率走低。而央行为了维稳汇率,即便在人民币盘中价前一交易日触及跌停的情况下,后一交易日还将中间价定得较高,自然导致金融机构更愿意买入外汇,人民币汇率屡次触及跌停也就不足为奇。
外管局统计数据显示,10月金融机构的收汇结汇率为61.67%,而付汇售汇率63.7%,这是购汇率首度超过结汇率。经济实体购汇意愿骤然上升,他们在短期人民币贬值预期下竞相选择外汇。
一家外贸企业人士对记者表示,在人民币对美元单边升值的时期,企业通过远期结汇卖出美元,简单有效地规避了未来受到的美元货款贬值的风险。不过最近这种策略则面临调整。9月份以来,如果以锁定汇率卖出美元,企业就可能错失了美元上涨带来的收益。现在也看不清未来汇率的走势,因此对于结汇时机的选择很纠结。
“央行中间价不贬反升,维稳的意图非常明显,而在目前的制度安排下,即期汇率不会出现太大的贬值,但市场的预期已经通过连续多日的‘跌停’表现出来了。央行的意图和市场预期对峙局面仍在持续。”一位不愿具名的专家表示。
而人民币“高开低走”的状况是否会持续下去,赵庆明认为,一方面要看市场氛围,即市场对央行意图是否领情,另一方面要看市场主力对人民币是否继续看空,包括香港的人民币对美元NDF和即期汇率是否继续走跌。