可转债融资增强实力 中国平安有望价值回归

　　中新网12月22日电 20日晚，中国平安公告再融资方案，拟发行不超过260亿A股可转债，用于补充公司营运资金，以支持各项业务发展，及保监会批准的其他用途。此前，平安已完成对深发展的重大并购，市场对其融资早有预期。多数分析人士亦表示，平安长期投资价值愈加凸显。

　　平安公告中称，可转债的票面利率不超过3%, 转股价格不低于公布募集说明书之日前二十个交易日公司A股股票交易均价。如果以现在平安A 股前二十日均价计算,260亿可转债潜在可扩大总股本约9%。 静态测算,260亿元资本的补充将会使中国平安集团的偿付能力提升约24个百分点,从10月末的170.7%上升到194.9%。因此，测算看来，260亿元资本的补充预期将大幅提升平安集团的偿付能力。

　　另一方面，从融资品种来看，相比其他股权融资方式，平安本次选择的可转债对市场冲击相对较小，对股东利益起到一定保护作用。具体来讲，可转债融资一方面票面利率较低，且不需要像增发等方式给予二级市场折价，融资成本较低。另一方面，可转债从启动、申请到实际发行需较长时间，再考虑半年的转股期，预计2013年才会开始转股，对股东利润摊薄效应将是相对温和且逐步释放的。

　　从多家主流研究机构的最新研报来看，普遍对这一融资方案给予中性或偏正面的评价。主要观点认为，可转债方式对A股市场和公司股价影响均较小，中国平安目前过低的估值水平有望得到调整，股价上升空间显著。

　　中信证券研究部潘洪文指出，中国平安“A股再融资压力基本缓解，有望价值回归”。一方面，“选择可转债方式机构投资者认同度会较高，对A 股市场和对公司冲击显著小于公开增发或配股”，另一方面，“由于转股是逐步完成，对公司EPS 的摊薄效应将是逐步的，对当期市场影响小”。同时，中信证券认为中国平安当前估值水平低于同业，原因在于市场过度担心了公司的再融资，本次确定可转债方式，“是公司一个重大催化剂”，看好中国平安的股价将得到调整。目前中信证券给予中国平安的目标价为54.64元，“维持首选和买入评级”。

　　安信证券分析师杨建海也对中国平安以可转债融资的方式表示认可。“由于市场对于公司再融资一事一直都有预期，且此次采用的是较为柔和的可转债方式，因此，虽然弱市融资对股价有负面影响，但此次再融资事件对公司股价的负面影响总体偏小。”

　　根据Wind资讯统计，截至12月21日，共24家研究机构对中国平安进行了评级，其中14家给予了中国平安买入评级，10家给予了增持评级。（中新网金融频道）