媒体评论：离岸人民币市场取得长足发展

　　在刚过去的2011年，尤其是下半年，人民币国际化的步伐明显加快。离岸人民币市场的深度和广度实现了长足发展，其中最显著的是人民币对外直接投资(ODI)和外商直接投资(FDI)项目的面世，以及跨境贸易结算业务的扩展等。新年伊始(1月11日)，海通中国人民币收益基金和汇添富人民币债券基金在港首发，成为最早亮相的两只RQFII产品。

　　日前接受本报记者独家采访的德意志银行大中华区债券市场策略师刘立男表示，2011年中国为增加人民币跨境使用做了不少政策上的铺垫，而这些政策的全面实施和落实主要在2012年。她相信离岸人民币市场会持续繁荣，预计全年人民币跨境贸易结算规模可望达到3.7万亿元，占中国全球贸易额的15%；离岸人民币存款总额(香港+新加坡)达到1.5万亿元；离岸人民币债券发行量为2400亿元，回报率3.9%。

　　2012年将是政策实施落实年

　　就贸易结算额、离岸流动性规模、离岸人民币外汇贸易额和固定收益市场规模而言，刘立男认为，2011年离岸人民币市场的发展均具有标志性意义。这主要表现在：人民币跨境贸易结算可能较2010年同比增长300%；截至2011年10月，离岸人民币存款较2010年同期增长185%；离岸人民币外汇现钞交易和远期交易额较2010年增长了两到三倍；离岸人民币对人民币现钞报价呈现双向波动；离岸人民币债券市场规模增长267%。不过，与离岸人民币市场取得的这些成果相比，她更关注的是中国政府2011年为增加跨境人民币使用而出台的一系列措施。

　　如果说去年是推出相关政策的一年，刘立男预计今年则将是政策落实年。她预计，今年应该看到人民币FDI、ODI项目的实施，交易量会逐渐增加，审批也会更加放开；三类境外金融机构获准进入债市的额度可能提高30%左右，尽管目前人民银行尚未公开这一额度。在政策方面，预计更多企业将被允许参与到人民币跨境贸易结算方案中；人民币跨币种掉期交易将允许更多贸易国家参与，尤其是东盟成员国；离岸人民币市场将会扩展到更多区域贸易中心。

　　人民币跨境贷款获批拓宽回流渠道

　　众所周知，自2010年中国启动试点跨境贸易人民币结算开始，海外人民币的回流更多地是通过贸易项或债券发行来实现，但对人民币跨境贷款限制还比较多。正因为如此，广东核电借用中银(香港)30亿元人民币贷款具有里程碑意义。记者注意到，1月11日发改委网站披露，去年12月发改委批复同意该笔贷款，为境内企业首次获准借用境外中长期人民币商业贷款。不过，有人担心，这种体制外贷款的形成可能会对国内的信贷和货币政策调控带来挑战，造成央行窗口指导的效果减弱。

　　对此，刘立男不以为然。她表示，一些中国企业到海外借美元、在国内将美元换成人民币使用的现象过去一直存在。“鉴于中国对跨境资金流动的管理由多个机构来进行，我们现在看到的是发改委披露跨境人民币贷款的信息，而实际上人民银行对此也应有所监控，因为其一直在关注社会融资总量的变化，在制定国内贷款额度的同时，也一定考虑到了将从离岸市场回流的人民币贷款控制在某一水平。所以，这不是一个意外冲击，且影响也不会有多大。既然发改委已经批准这笔资金回流，那人民银行一定会监测其使用。”

　　人民币成为储备货币不再遥远

　　随着人民币境外使用规模的逐渐扩大和中国资本项目的开放，人民币成为储备货币乃至国际货币已不再遥远。据悉，去年年底日本首相野田佳彦访华期间已与中方领导人就最多购买100亿美元中国国债进行磋商，而此前马来西亚、尼日利亚已宣布在外汇储备中配置中国国债。根据对外经贸大学金融学院院长丁志杰的预测，未来10~15年内人民币作为世界主要货币的地位应该能够确立。

　　对此，刘立男认为，短期目标是按照“十二五规划”，中国在2015年基本实现资本项目可兑换，之后逐步实现完全可兑换，为外国央行等机构投资者提供一个投资人民币资产的市场。中长期目标是到2020年人民币成为主要的储备货币。

　　“鉴于中国已成为诸多发达国家、发展中国家主要的贸易伙伴国，这些国家有必要将人民币作为储备货币。在目前中国尚未实现资本项目自由兑换的情况下，部分国家将小部分外汇储备(不足5%)以人民币资产的形式持有是可以操作的，因为中国已经宣布了三类境外金融机构进入债市的试点办法。当然，要让更多的国家以人民币作为主要储备货币，人民币应该尽快实现资本项下可兑换。”刘立男如是说。