风险失控
曼氏金融的破产，对于已经辞职的公司主席兼首席执行官科尔津是一次沉重的打击。这位笃信投资回报、个性强烈的投资银行领袖，最终因为自己的固执己见而遭到市场抛弃。
64岁的科尔津拥有一套典型的投行思维模式。他从1975年加入高盛投资银行，凭借自身的强烈竞争意识于1994年一举站上高盛首席执行官的职位，并在公司上市的过程中发挥了决定性的作用。而在1999年，这位狠角色离开高盛，原因是在竞争中不敌后来就任美国财长的保尔森。坊间传说，在高盛最后的日子里，科尔津因为忍受不了众叛亲离，曾一度在公司门口的出租车里办公直到离职。
在此后的几年里，科尔津还展现了其在政治领域的能力，他担任了一届美国新泽西州州长，并一度成为美国总统贝拉克。奥巴马谋求连任的主要筹款人。直到2010年3月，竞选州长连任失败的科尔津开始了他在曼氏金融的生涯。
曼氏金融原本是由创始人詹姆斯。曼在1793年在伦敦创建的一家糖业经纪公司。2007年，公司被分拆上市，全球曼氏金融控股独立出来。而在科尔津的眼里，曼氏金融要复制高盛的成功。他宣称，要在10年内取代高盛，成为全球首屈一指的投资银行。
在这一思维的指导下，科尔津一系列投机式的操作就不难理解了。他通过交易，将这家规模不大的期货和商品交易商，转变成提供全面服务的经纪商，由代客买卖商品及衍生工具的经纪行转为回报较高的投资银行。
此后，曼氏金融大举押注商品、政府债务、期货和衍生品，而且用的是自有资金，既没有联邦担保的银行存款，也没有美联储贴现窗口贷款，正是在这种没有监管的背景下，这家不断壮大的公司却吸纳了大量“有毒”的欧债。
美国美林银行的资深分析师表示，自2008年金融危机爆发以来，发达经济体的银行业持续进行“去杠杆化”操作，减缓投资风险。包括曼氏金融从事的传统意义上的全球大宗商品市场，收益都受到影响。
然而，正当大多数金融机构都在尽力降低他们对欧债风险敞口，独具赌性的科尔津看重的，却正是这些债券因为存在相对较高的违约风险而带来的高回报。科尔津指望欧洲领导人能在投资者警醒之前化解主权债务危机，从而保护曼氏金融在全球的持仓债务，甚至曾经放言，曼氏金融已成功管理这些风险敞口，相信到2012年12月将持仓债务变成正收益。
但他却完全错了。终结曼氏金融的，正是对欧洲债务的巨大风险敞口。
事实上，美国本土的金融监管机构已在近年来多次关注并提醒曼氏金融的资本比率问题。对于曼氏金融负直接监管责任的美国商品期货交易委员会，不止一次请科尔津接受询问，提出公司应重视风险控制问题，并提出动议，对包括曼氏金融现在内的交易商加以风险的监管。
然而，科尔津对于委员会的提议置之不理。他坚称，更多的监管只会“损害公司的成长”。但是在过去12个季度里，曼氏金融在科尔津的投机模式下运营，只实现了区区三个季度的盈利。最终，让公司走到尽头的也正是科尔津眼中的投机模式。
曼氏“震荡波”
虽然科尔津的曼氏金融未能成为与高盛相提并论的投资银行巨头，但是至少在破产这一项内容上，华尔街却将它与另一家已经破产倒闭的、资金规模达到数千亿美元的华尔街投资银行巨头雷曼兄弟联系到了一起。投资者最担心的莫过于曼氏金融的倒闭进一步蔓延至银行业震荡，导致又一次系统性的崩盘。
不过分析人士指出，曼氏金融造成全球市场震荡的可能性虽然存在，但概率不大。
这是因为，相对于2008年被次贷危机终结的雷曼兄弟，曼氏金融用于投资的资产基本均为自有资金，并未牵连到任何被美国联邦储蓄保险公司担保的银行，因此避免了引发全面震荡的可能。
美国联邦储备委员会主席伯南克11月2日也公开表示，曼氏金融破产未令美联储遭受损失，并预计其破产不会对金融稳定性造成重大冲击。
自2008年国际金融危机以来，欧美主要经济体都相继推出一些监管改革措施，收紧衍生工具交易的监管，以防范金融业的系统性风险，其中就包括禁止接受过政府救援和担保的银行从事自营交易的“沃尔克规则”。11月9日，该法案的一位联合起草人就撰文表示，全球曼氏金融公司的破产，值得美国充分重视这起美国第八大破产案背后的原因。
尽管美国政府计划在2012年7月正式实施这项法案，一些大银行为改善在金融危机中严重受损的企业形象，也已提早收缩了自营交易业务，但包括曼氏金融在内的证券经纪商仍可利用高杠杆进行过度冒险。
对于包括中国投资者在内的理财者来说，从“曼氏”教训中得到的最深刻体验可能就是金融风险的潜在威力。在欧债危机未来充满不确定因素的背景下，投资者面临的系统性风险或许超过了2008年金融危机时的情况。
有市场分析师提醒：所谓“跑赢CPI”只是一个传说。投资行业的一条铁律从未改变，那就是“高回报对应高风险”。
北京中期期货有限公司金融事业部经理李永生在谈及曼氏金融引发的冲击波时表示，目前全球商品和债券交易都深受欧债危机的影响，投资者由于心态浮躁，容易忽视对杠杆风险的重视。
“曼氏金融从事交易期货，期货本身没有风险，但最大的风险来自杠杆。从近年来的趋势来看，在投资中一定要善用杠杆，杠杆拉的太大，风险自然增大。”李永生在接受《中国新闻周刊》采访时说。
然而，也有分析家对曼氏金融带来的震荡波持更加悲观的看法。
国家信息中心预测部、中国国际问题研究基金会研究员张茉楠警惕地提醒投资者：“曼氏绝对不会是欧债危机中倒下的唯一一个，更不会是最后一个。”
目前，曼氏金融的最大债权人是摩根大通和德意志银行，分别持有12亿美元和10亿美元的债券。这两家金融巨头是否会因为曼氏金融的清算而受到牵连，目前仍是未知数。
分析人士担心，随着意大利、西班牙等欧元区主要经济体的国债收益率仍然徘徊在警戒线边缘，更多来自投资领域的风险可能会进一步显现。欧洲主要经济体的银行业仍然持有数以千亿计的欧洲主权债务，一旦发生异动，欧洲主权债务的系统性风险向银行业扩散的风险不可小视。
在欧债危机阴云不散的背景之下，曼氏金融引发的多米诺骨牌效应，或许还将继续。 (记者 崔晓火)
