多国货币贬值显滞胀风险 巴西外贸顺差12年最低

　　印度——加息导致热钱流出

　　6月25日，印度卢比兑美元盘中交易出现57.92卢比兑换1美元，再创卢比对美元汇率历史新低。过去12个月以来，印度卢比对美元贬值幅度接近30%。

　　2010年以来，为抑制持续通胀，印度政府不断加息，直接导致投资放缓，经济增长受阻。国际热钱避险愿望强烈，逐步抛售卢比买入美元，使得卢比不断贬值。

　　随着资本外流加速，印度央行被迫大量抛售美元来抑制卢比的贬值势头，但至今未能将卢比拉出贬值漩涡。印度央行25日宣布，将外国投资印度国债上限提高50亿美元至200亿美元，扩大投资印度国债的外国投资者范围。印度政府希望利用这一政策吸引热钱回流，提振卢比。

　　卢比大幅贬值增加了进口成本。根据本月中旬出台的数据，受燃料和食品价格上涨因素的影响，5月份批发价格指数(印度用于衡量整体通胀水平的指数)由7.23%升至7.55%，再次出现反弹。目前，印度政府面临着抑制通胀和刺激经济增长的双重考验，市场对印度央行阻止卢比贬值的能力依然缺乏信心。印度媒体援引分析机构的观点指出，印度卢比对美元汇率或还将下滑约2%。

　　俄罗斯——油价下跌减少收入

　　5月以来，卢布对美元汇率一路下跌，在6月5日达到最低点：34.0395卢布兑换1美元。卢布对美元汇率相对于本季度开始时已经下跌11%，仅上周跌幅就高达2.4%。

　　卢布疲软最重要的推手无疑是国际市场石油价格下跌。俄罗斯出口石油价格在上周达到了18个月以来的新低，在本季度内跌幅达到26%。而石油天然气等能源产品是俄出口的主要商品，约50%的国家预算依靠于能源，这可能将导致俄罗斯国际收支平衡恶化。俄罗斯《新闻报》认为，石油、卢布和股票价格均在下跌，经济发展速度明显放缓。俄罗斯经济新闻网认为，卢布可能在今年年内贬值15%。

　　不过，俄政府对卢布贬值反应较为平静。俄财政部长西卢阿诺夫23日表示，虽然近来卢布对主要外国货币汇率下跌，但仍处于中央银行规定的浮动区间内，因此无须进行大力干预。卢布贬值将使俄国内商品竞争力增强，有利于俄罗斯工业，但同时可能导致通货膨胀水平提高。经济发展部部长别洛乌索夫22日也认为，现在卢布的贬值是正常的，在可控范围内。

　　西卢阿诺夫强调，俄央行已采取了抛售外币等做法干预市场，但程度有限。如果卢布汇率继续下跌，政府将采取更加积极的措施干预货币市场。同时，如果石油价格继续下跌，俄罗斯将动用资金实施反危机措施。

　　巴西——外贸顺差12年最低

　　6月22日，巴西雷亚尔与美元的汇率跌到2.06雷亚尔兑换1美元，与去年年底相比，贬值10.43%。

　　雷亚尔贬值本来有助于提高巴西外贸出口竞争力。然而，由于欧美国家经济不景气、贸易保护主义盛行、国际贸易条件恶化，货币贬值并没有给巴西外贸出口增添新的机遇。相反，由于国际原料价格下跌，使巴西出口收益下降。巴西是世界上主要的铁矿石出口国，在欧美经济衰退和新兴国家进口减少的情况下，国际市场铁矿石价格从去年的135美元每吨跌至今年的100美元左右，使巴西铁矿石出口收入减少近1/3。专家预测，今年巴西进口维持在去年的水平上，而外贸出口额有可能下降7%。由此，今年外贸顺差只有30亿美元左右，成为2001年以来外贸顺差最少的一年。

　　雷亚尔贬值使巴西人在海外购物旅游的成本提高。去年趁美元贬值而盛行的出国旅游购物热开始降温。雷亚尔贬值也使巴西生产企业在国际市场的融资成本相应提高。去年，巴西企业在国际市场获得融资470亿美元，今年预计只有1亿美元。据巴西中央银行的报告，今年巴西企业海外到期债务约有273亿美元。

　　在货币贬值情况下，企业还贷能力和融资能力下降，给巴西政府平衡对外账目收支带来了新的困难。尽管巴西政府一再采取措施刺激内需，以拉动经济增长，但货币贬值在一定程度上抑制了消费需求。2010年巴西经济增长5.4%，去年经济增长率下降到2.7%，而今年第一季度巴西经济增长率只有0.8%，在金砖国家中增幅最低。巴西政府已经将年初制定的经济增长目标从原来的4.5%下调到3.5%，并将在近期颁布鼓励企业生产投资的财政措施。(王 磊 谢亚宏 吴志华)

　　>>点评

　　李向阳(中国社科院亚太与全球战略研究院院长)：俄罗斯、印度和巴西货币贬值的内部原因是，这几个国家经济增长速度明显放慢。俄罗斯的经济增长主要依靠石油，而近期国际石油价格下降，对俄罗斯的经济冲击很大；印度的财政赤字和贸易赤字巨大，经济前景不看好；巴西是原材料大国，大宗商品价格下降对其冲击比较大。这几个国家的经济增长率下降，国家干预经济空间越来越小，大规模刺激经济的手段越来越少，大量资金流出使得货币贬值。另外，这些国家经济出现的新问题使得其抵御风暴冲击的能力大不如前。外部原因是欧美经济增长率下降，对投资者信心有所打击，而且美欧实行了政府干预措施，吸引资金回流。

　　在“金砖国家”中，中国的经济增长是最好的，贸易收支盈余，财政状况良好，央行刺激经济的手段得力，降息空间比较大。由于中国资本账户是局限的，使得国际资本不能随意流动，所以尽管中国也存在资本流出的风险，但是短期没有看到资本流出的影响。另外，中国作为消费国，近期国际原材料、石油价格下降对中国经济有提振作用。