欧洲央行未宣布新刺激措施 或系为将来预留空间

　　欧洲央行2013年的首次议息会议决定维持0.75%的基准利率不变，这使得市场对欧洲央行采取进一步货币措施刺激经济的预期有所降温。

　　根据1992年《马斯特里赫特条约》的规定，为了适应欧元发行流通，欧洲央行于1998年7月1日正式成立。欧债危机发生后，欧洲央行最主要的目标从稳定欧元区的物价控制通货膨胀，转向应对危机。在各方压力和期待之下，欧洲央行开始模仿美国、日本和英国等中央银行，多次实施宽松货币政策和扩大流动性，以促进欧元区经济复苏，通过两轮长期再融资操作(LTRO)，向欧洲银行系统注入了超过1万亿欧元的资金。在去年7月宣布将欧元区主导利率下调25个基点至0.75%的历史新低，以及去年9月出台新购债计划后，受到债务危机困扰的欧元区主要经济体的融资压力得到明显缓解。市场信心随之出现明显回暖，欧元对美元的汇率从7月底的1.2升至去年底的1.31左右，西班牙10年期国债收益率从去年7月的7.5%以上下降至去年底的5.5%左右，意大利的10年期国债收益率也从去年7月近7%的高点降至4.5%以下，欧元企稳因此有了基础。

　　但是，作为欧元区17国的中央银行，欧洲央行一直面临“众口难调”的问题——维稳利率是一致性决定，还是存在分歧；如何援助希腊以及其他欧洲国家要求的希腊式援助问题；购债计划何时能够启动等等。欧洲各国有基于各自的诉求基础上的分歧，市场也因此存在种种揣测。但是，在欧洲经济一体化的大背景下，欧洲央行的货币政策制定只能遵循“众口难调还需调”的原则，以维护欧元区的基本利益。

　　欧洲央行行长德拉吉在解释维持基准利率不变的基本考量时，描述了6个月来出现的一些积极变化，例如债券收益率下降、资本流入恢复、南欧银行业存款上升、景气指标改善等。但他也承认，目前还不确定欧元区问题将迅速得到解决，欧元区经济尚未走出困境，金融系统的修复仍有很长的路要走，目前考虑退出欧洲央行非常规的宽松货币政策还为时尚早，因为经济依然太过疲软。在欧债危机仍未平息，经济前景仍不明朗的背景之下，德拉吉的表述说明了欧洲央行面临的两难境地。

　　在经济下行风险依旧的情况下，近期陆续有一些国家央行推出大规模经济刺激措施，如美联储的正在通过买进抵押贷款支持债券来拉动就业，日本央行的大量买进政府债券及房地产投资基金等资产，瑞士央行的通过买进别的货币来压低瑞士法郎汇率。而欧洲央行此次没有效法宣布新的刺激措施，或许是为了让采取更多行动的大门敞开着，预留空间，准备在必要时出手。(于建东）