债市泡沫讨论引人忧 美联储退出政策将成“烦恼”

　　近日有业内人士称，美国债券市场已出现泡沫。这一言论引发了部分投资者的担忧，甚至有人担心金融危机会重演。另一些业内人士认为，目前债市确实存在风险，但断言泡沫已经出现为时尚早。

　　专家警示，美国联邦储备委员会退出量化宽松政策的时间和方式将成为市场的“烦恼”，由此出现的不确定性将带来更多风险。

　　债市泡沫讨论引人忧

　　因成功预测金融危机而名声大噪的“末日博士”、纽约大学斯特恩商学院教授努里尔·鲁比尼近日称，过去五年美国持续宽松的货币政策已造成金融市场过度杠杆化和风险增多，酝酿了信贷和资产泡沫，且泡沫可能较上一次更为严重。

　　过低的利率和短期内利率不会上升的预期正迫使投资者转向风险资产，比如投资高风险债券和资产抵押债券。5月7日，巴克莱美国公司高收益指数降至4.97%的历史低点，8日继续跌至4.96%。与此相应，垃圾债券价格飙升至历史高点。

　　独立策略公司全球策略分析师戴维·罗奇认为，一旦全球央行停止购买债券，债券市场将出现崩盘，并引发比2008年金融危机更严重的危机。

　　有着债券之王之称的太平洋投资管理公司联合创始人比尔·格罗斯近日表示，由于债券利率降至历史低点、价格升至峰值，长达30年的债市牛市可能已经结束。

　　瑞士信贷证券衍生品交易研究部门主管颜勇告诉新华社记者，过去30年，美国政府债券价格一直在往上走，可以说是个大牛市，未来这个牛市肯定会结束。从这个角度看，可以说债市的熊市将要开始。

　　断言泡沫出现为时尚早

　　尽管有人担心美国债市泡沫，但也有不少业内人士认为，虽然美国收益率极低的债券市场确实存在风险，但还不能就此断定存在所谓的泡沫。

　　美国教师退休基金TIAA-CREF基金经理陈力君告诉记者，他对美国债市泡沫风险有所担心，但目前尚未看到泡沫。因为现在美国的失业率和通胀率距离美联储制定的目标还很远，短期内不用担心美联储退出量化宽松政策。

　　“从长期看，当美联储退出量化宽松的时候，美国经济肯定进入了正轨，市场本身也就稳定了，不大可能出现剧烈的波动。并且，量化宽松政策的退出将是一个缓慢的过程，市场会有足够的时间来适应，”陈力君说。

　　罗森布拉特证券公司董事总经理戈登·查尔洛普也认为，现在就断言债市存在泡沫并认为在美联储退出量化宽松政策后泡沫将破灭，显得有些过于简单化。

　　贝莱德投资集团固定收益部门首席投资策略师杰弗里·罗森贝格说，当市场预期美联储会减少债券购买规模时，债券市场会出现抛售，但不会崩溃。

　　美联储退出政策将成“烦恼”

　　虽然业内对债券市场是否存在泡沫存在较大分歧，但债券价格升至历史高位、风险渐增已成事实。特别是美联储退出量化宽松的时间和方式，将给市场带来较大的不确定性和风险。

　　目前，美联储处于进退两难的局面。太快退出量化宽松将影响经济复苏，太慢退出将使市场面临的泡沫风险越来越大。

　　美联储上一次紧缩信用始于2004年，历时两年完成利率正常化。但由于低利率持续时间过长及利率正常化过程过于缓慢，导致债市、股市、房市的泡沫问题愈发严峻，为之后的金融危机埋下了隐患。

　　“美联储庞大的资产负债表将使其在需要收紧政策时面临两难境地，抛售债券将威胁金融市场稳定；如果不抛售，我们预计其资产负债表要回归正常可能需要10年以上，”罗森贝格说。他建议在资产组合中减持政府债券，增持能产生更好风险回报的私人市场投资产品。(记者 刘凡)