中新网9月23日电 台湾《经济日报》23日发表社论说，在全球瞩目之下，美联储主席柏南克宣布了新一阶段的货币政策路线，决定启动“扭转操作”，将4000亿美元的短期国债换为中长期国债，而未实施市场期待的第三轮量化宽松政策(QE3)，并因对美国经济展望趋于悲观，造成全球股市连日重挫。这显示美联储扭转操作的作法不被看好，但相对于柏南克面临的内外压力，这已是非传统救市工具中的大胆之举。
文章摘编如下：
在全球瞩目之下，美联储主席柏南克宣布了新一阶段的货币政策路线，决定启动“扭转操作”，将4000亿美元的短期国债换为中长期国债，而未实施市场期待的第三轮量化宽松政策(QE3)，并因对美国经济展望趋于悲观，造成全球股市连日重挫。这显示美联储扭转操作的作法不被看好，但相对于柏南克面临的内外压力，这已是非传统救市工具中的大胆之举。
自8月由美国国债引发的全球市场震荡以来，世界经济即不断出现二次衰退的警讯，欧美亚各大股市暴涨暴跌，无不期盼各国能祭出救市猛药；身居全球首强的美国，尤其是率先祭出量化宽松政策的美联储，更是众望所系，QE3亦被视为救市神药。不过，经过两个月的市场起伏、各种数据分析，美联储还是决定不实施QE3，反而发出了美国经济展望有大幅下滑风险的警讯，全球金融市场紧缩压力正是其因，使市场信心遭受双重打击。
在经济情势如此险峻下，QE3仍藏而不发，主因有三；其一，QE2的成效令人失望，又驱赶热钱到新兴市场作祟，制造通货膨胀危机与资产泡沫风险，令各国群起攻之；其二，美国8月通货膨胀率高达3.8%，尽管美联储预期未来几季通膨压力将因能源及商品价格走低而下降，但至少不符合美联储评估实施QE3的基本条件，美联储内部已存有政策分岐的杂音；其三，共和党参众两院领袖罕见地公开发表联名信，制止美联储的任何刺激方案，不管柏南克是否理会，都是他必须面对的外部政治压力。
不过，面对衰退风险升高的美国经济，柏南克并非毫无作为，在接近零利率、传统政策工具多已失灵的环境下，还是试图在可行的政策范围内，选择了非传统工具为经济尽量提供刺激。因此，经过两天的讨论，在七人赞成、三人反对下，美联储决定在明年6月以前，购入4,000亿美元到期期限在6年至30年的国债，并售出等值的到期期限为3年以内的国债，目的是要压低长期利率，促进消费与投资；此外，还把抵押贷款证券提前兑付的资金，全部重新投资于房利美等抵押贷款发行的债券，以支持抵押贷款市场，提振房市；美联储也重申前次会议的决定，将联邦基金利率目标范围0至0.25%的水平，持续至2013年年中。
在这次作为中，最受关注的即是卖短买长的扭转操作，有人认为它与QE都是购买美国国债，是另种形式的量化宽松，只是美联储目前2.8兆美元的资产负债表不会因此扩张，而是结构调整，实际刺激作用可能有限；尤其，美联储在50年前也曾动用过这项操作，当时的效果即不如预期。
再者，它也是把双面刃，大量购入中长期国债固然有助于压低长期利率，减低新购屋者的购屋成本压力，也可能引导大企业与金融机构将停泊于中长期国债的资金，转而投入投资及融资活动；但抛售短期国债，在中小企业融资并不顺畅的此刻，可能提高贷款成本、推升利率水平，虹吸在海外投机炒作的无数热钱，资金不一定会如美联储预期的方向走。扭转操作的另一副作用，是美联储加大对长期国债收益率走势的干预，可能减弱此一利率指标的预警效能，反而对经济预期及投资人产生误导；此外，美联储大量买入中长期国债，也将拉长承受美债风险的期间，使国债货币化。
不过，扭转操作固然利弊互见，但这次扭转操作的规模达4,000亿美元，约占美联储所持国债的1/4，约当美国国内生产毛额(GDP)的3%，幅度不可谓不大，其效果仍值得密切观察。
