中新网11月3日电 台湾《工商时报》3日刊出社论说，欧盟已陆续透过多次的峰会提出各种“全面性且具野心”的解决方案，这些方案虽然都曾一度舒缓问题的恶化，但最后证明难竟全功。持平而论，若真要解决欧债危机，欧盟理应修改欧盟条约，并提出推动经济成长的策略。缺乏根本对策，不仅问题悬而未决，未来恐怕只会更加恶化。
文章摘编如下：
自2009年底希腊债信问题开始蔓延起，欧盟已陆续透过多次的峰会提出各种“全面性且具野心(comprehensive and ambitious)”的解决方案，这些方案虽然都曾一度舒缓问题的恶化，但最后证明难竟全功。
回顾2010年5月2日，在希腊政府无法以合理的利率水平向市场发债时，欧盟与国际货币基金(IMF)连手推出1100亿欧元纾困案，不料推出后，市场的忧虑又再度转向欧猪五国(PIIGS)其它国家，担心其终将步希腊的后尘，陷入债信危机。随后，欧盟于2010年5月9日成立规模高达4400亿欧元的欧洲金融稳定机制(EFSF)，希望遏止危机扩散。该两方案虽为欧债危机争取到将近半年的喘息时间，但随着希腊减赤计划屡屡无法达成原先预定的目标，市场忧虑再起。欧盟不得不重新思考因应策略，并在2011年7月的峰会中达成EFSF扩权的共识，当时并称该计划是“最终方案(final package)”。
然而在不到三个月的时间内即证明，这样的方案仍无法遏止危机扩散，造成意大利与西班牙债券殖利率飙高。欧盟乃于10月26日又推出直接减记希腊债券面值50%、注资银行及希望透过杠杆方式扩大EFSF规模至1万亿欧元的新方案。在过去一个月，市场因对其有所期待而热烈回应，10月S&P 500指数单月上涨13.6%。但该方案真能扭转欧债危机的颓势？从10月31日10年期意大利公债殖利率跳升到6.1%来看，市场并没有这么大的信心。
事实上，2010年5月迄今，欧盟推出的方案都存在治标不治本的盲点。1100亿欧元的纾困案，足以让希腊在三年内不需在公开市场筹资，而4400亿欧元的EFSF也足够让所有申请纾困国家取得数年的低利融资。然而债信危机依然透过次级市场蔓延，致银行资产迅速恶化。此外，PIIGS国家在经历多次的财政节约措施之后，经济状况迅速恶化，致资金缺口扩大的速度远超过预期。
2011年10月26日推出的新方案，从资金的规模以及涵盖的范围来看，的确远较先前提出者更全面性且具野心，不过它依然是一个治标不治本思维下的产物。具体地说，由于希腊经济衰退的幅度远超乎预期，造成希腊政府债务对GDP比迅速膨胀。IMF9月预估，2012年希腊政府债务对GDP比将达189.1%；即便可以取得低利率融资，它所产生的利息成本仍是希腊难以负担的。正因如此，欧盟与民间持债人达成协议，将减记债券面值50%，希望希腊的政府债务对GDP比可以降至120%。
由于银行业在减记债券损失后，其资本适足率将面临不足的威胁，因此峰会还要求在2012年6月前银行必须透过增资提高核心资本适足率至不得低于9%。此外，为因应近期意大利及西班牙债券殖利率飙高，峰会同意透过担保的方式让EFSF的规模扩大到1万亿欧元以上，用以满足该两国三年的融资需求。
其实欧债危机的根本问题在于，共同货币下竞争力较差的国家难以扭转竞争力低迷的颓势。除非欧洲各国提出协助这些竞争力差国家，实行结构性的改革以促进经济成长的作法，否则所谓的全面性或具野心的策略，最后都将落得徒劳无功的下场。然而过去两年来，以德、法为首的核心国家在提供纾困的同时，总要求PIIGS国家接受严苛的纾困措施，更拉大两者间的竞争力差异，加深欧债的结构性问题。
10月26日的方案能否顺利执行并发挥舒缓欧债危机扩散的功效，也在未定之天。具体地说，在希腊债券减记50%之后，银行业势必要增资，而目前欧盟的作法为让银行业于2012年6月前在民间市场筹资，并非直接注资。然而现实是，目前金融市场对欧元区银行业避之唯恐不及，银行业是否能够顺利筹资，令人忧心。此外，虽然未来EFSF将担保意大利与西班牙等国新债的发行，希望藉此压低其公债殖利率，但实行这样的策略，市场上将同时存在担保新债以及无担保旧债并行的状况，结果恐造成市场抛售旧债，致次级市场流通的债券殖利率飙高，并进一步招致银行业亏损。况且，该担保也只能够应付未来三年的融资需求，无法解决长期资金缺口的问题。
10月26日的方案还必须获得各成员国国会通过，是否能够实时上路仍有变量。若时程延后，欧盟将可能面临比希腊更棘手的问题-意大利被迫纾困。意大利目前政府债务高达1.6万亿欧元，对其GDP比达120%，乃是PIIGS国家中次高者。在市场对欧盟处理欧债态度不具信心的背景下，过去两年意大利的债券殖利率已持续攀高。目前庞大的政府债务及利息成本已让意大利政府财政捉襟见肘，甚至已出现执政危机。若方案推出时程延宕受阻，市场对意大利公债信心的流失将会加速，其殖利率亦将进一步攀高。
总之，尽管过去一个月市场热切地反应欧盟推出全面性且具野心的方案，但持平而论，若真要解决欧债危机，欧盟理应修改欧盟条约，也必须敦促PIIGS国家进行结构性的改革，并提出推动经济成长的策略。缺乏根本对策，不仅问题悬而未决，未来恐怕只会更加恶化。
