联合早报：塞浦路斯债务危机的启示

　　中新网3月21日电 新加坡《联合早报》21日刊载社论指出，欧盟、欧洲央行及国际货币基金组织等三巨头对塞浦路斯给予援助所提条件引起塞民众的恐慌与愤怒。塞国是一个小国，没有议价资本，不得不利用地缘政治转向俄罗斯求助。这提示，在全球化的浪潮下发展金融业，风险管理是金融稳定的关键。

　　文章摘编如下：

　　自2008年全球金融危机爆发以来，欧洲多个国家相继出现银行资金周转及主权债务问题，需要向国际组织及富裕国家寻求财政援助，以渡过难关。地中海人口约100万的小岛国——塞浦路斯，最近成为2010年以来第五个寻求财政拯救的欧元区国家。上星期五在布鲁塞尔敲定的拯救配套中，欧盟、欧洲央行及国际货币基金组织三巨头同意给予塞浦路斯100亿欧元的贷款，条件是该国的银行必须向银行存户征收存款税，从中筹集58亿欧元。从三巨头的角度来看，希腊及西班牙等国的拯救配套经验显示，受援国将资金用于协助没有纪律而濒临破产的银行，不仅产生道德风险的问题，也对债权国的纳税人不公平，并加剧受援国的国债负担。

　　塞浦路斯的财政拯救配套宣布后，全球股市应声下跌。虽然欧盟强调，向银行存款“剃头”(haircut)的拯救配套，只是为塞浦路斯量身定做，下不为例，但金融市场担心，这会在欧元区产生骨牌效应，并蔓延至其他更大的经济体如西班牙及意大利。此外，配套的条件也影响人们对银行及政治领袖失去信心而出现挤提，使欧元区更难走出经济困境。在欧元区，10万欧元以下的存款原本是获得各自成员国的存款保证，然而在三巨头敲定的配套中，不仅是10万欧元以上的存款须支付9.9%的存款税，10万元以下的小存户也须缴付6.75%的税率。

　　这条件在塞浦路斯引起民众恐慌及愤怒，塞浦路斯国会投票否决了这个拯救配套，并转向俄罗斯寻求协助。俄罗斯曾在2011年给予塞浦路斯25亿欧元的贷款，普京批评存款税不公平、不专业及危险。然而，欧元区的金主德国的情报显示，塞浦路斯银行的不少存款，来自俄罗斯的热钱，德国没有理由让自己的纳税人为俄罗斯存户买单。俄罗斯的介入，将使这个问题添加地缘政治的色彩。

　　金融市场的分析员对塞浦路斯危机是否会扩散，持不同看法。那些认为塞浦路斯危机只是孤立事件的分析员指出，塞浦路斯的国内生产总值只占欧元区的0.2%，因此破坏力不大。但持相反看法的分析员则认为，这事件使投资者对银行及政治领导者解决问题的能力，失去信心，金融市场将会持续震荡。不论哪一种看法，在全球化的环境下，今天的金融市场经常会冒出影响深远的突发性事件，或金融市场所说的“黑天鹅”。

　　在今年新年伊始，一般认为，美国经济将徐徐复苏，而欧元区债务问题虽无法解决，但也受到控制，加上主要经济体继续推行量化宽松政策，因此市场情绪显得非常乐观，风险意识大跌。塞浦路斯危机爆发，加上拯救配套的条件，将有助于投资者重新审视风险。目前，股市及楼市的一片荣景，主要是拜资金流动过剩所赐，经济的基本面还没有显着改善。资金充斥将引发通胀问题及资产泡沫，利率一旦回升，资产市场将会有一番调整。

　　从地缘政治及经济结构来看，塞浦路斯过去是英国的殖民地，位处于航运交通的要道，因此金融服务、旅游及船运业是经济的主体。塞浦路斯的银行资产，相当于该国国内生产总值的8倍。截至去年12月，塞浦路斯银行总存款648亿欧元，其中268亿来自外国存户，而来自俄罗斯的存款就高达154亿。热钱的涌入，推高了房地产的价格，加上塞浦路斯银行在希腊主权债券上豪赌失利，导致银行濒临破产，政府被迫寻求拯救。

　　塞浦路斯拒绝了三巨头的拯救配套，正在寻找另一方案。然而，塞浦路斯是一个岛国，经济规模很小，没有太大的议价能力，目前只能利用地缘政治，借助俄罗斯向三巨头争取较慷慨的拯救配套。在这方面，塞浦路斯对我们是一个有用的反面教材。在全球化的浪潮下发展金融业，风险管理是金融稳定的关键。(完)