世界日报:货币宽松——日本央行新总裁的豪赌
中新网4月7日电 美国《世界日报》6日发表社论说,安倍回锅后对“日本症”的诊断,处方是日本央行新任总裁黑田的日圆贬值、宽松货币。这样的诊疗有其一定的风险和挑战,这也正是黑田豪赌的关键。上任不久,黑田取消“货币发行量规则”这虽仅是化暗为明的补追认措施,但却是宽松货币的另一佐证。未来最大考验仍是,汇率出现报复性贬值。
文章摘编如下:
日本首相安倍晋三找来和他理念相同,要全力对抗通货紧缩的黑田东彦担任日本银行新总裁,正式展开日本挣脱通货紧缩的战争。这项任务有很大的挑战,未来历史将如何记录这样的任命?看来只有以成败论英雄了。
黑田东彦在接任后,提出非常明确的政策目标和操作内容,主要有四项:1. 把通膨比率定在2%,并期于两年内达成,2.扩大宽松货币的刺激规模,3.提早实施开放性资产的收购,4.日圆持续贬值,但也明确辩解:汇率政策的目标不是在左右汇率。论者也指出,即便日圆贬至1美元兑80~90日圆,但日本出口仍维持赤字即为明证。
显然地,接任白方川明担任日本银行总裁的黑田,将在汇率和货币政策上摆脱过去的作法。从20年前“日本第一”到美国迫使日本接受的“广场协议”以来,日圆走上长期升值之路,跻身进入世界强势货币之列。这固然成为日本国内物价稳定的基本因素,但也开启了产业外移、贸易由顺差转逆差的情势。
然而,由于日本同时把资本帐对外开放,因此在日币长期看涨的心理预期下,日圆升值和资本内流成了不停的循环,国际收支也始终维持顺差,进一步为支撑强势日圆提供合理的基础。在这样的对外经济关系中,遂使日本产业对外贸易的竞争力长期受到侵蚀,产业长期以外移作为因应。
再加上,日本战后的产业组织是以大的系列企业为主干,他们还有很强的产金链结,也就是大的系列企业个别均有一个金融集团支持,再加上大商社的大贸易商功能,相互为用。从国内紧密的政企关系作为基础,再透过绵密的精英教育体系的强化,从过去的通产省到大商社,形成一致对外在国际经济战场上的航母舰队,为日本的对外经贸拓展立下汗马功劳。
为数众多的中小企业只能依附在这些经济航母,扮演卫星厂的角色。他们过去是没有到国际市场独立作战的能力,这是“台日”产业组织的最大差异。
然而,20年的日圆升值几乎要摧毁这样的结构,不但传统的钢铁、造船、石化和家电,这些曾占据全球市场的龙头企业,大多身陷困境。至于,资通讯产业则面临台湾地区、韩国的追赶,以及居高不下的日圆币值之羁绊,反而成了产业竞争中的弱者,或者必须外移到海外。
这是安倍首相回锅后对“日本症”的诊断,处方正是新任黑田总裁的日圆贬值、宽松货币。这样的诊疗或许有其不得不然的必要,但也有其一定的风险和挑战,这也正是黑田豪赌的关键。
这又可分为对内和对外两部分:对内是,继续发行国债的宽松货币,这须要日本国内债券市场得以有序的容纳,不致引起债券市场不安定为前提。否则,一旦债市蒙受不安的阴影,将对日本金融市场带来严重的冲击,甚至引发区域性乃至全球性风暴。
对外是,日圆贬值所可能引发的牵连效应,那就是相关货币的贬值竞赛。最近一段时间,韩元、台币的因应式贬值即是一例,说明货币竞贬的情势依然严峻,届时恐将引发区域间货币的不稳定,或所谓的货币战。