联合早报：美联储加息间接伤全球经济 须考虑平衡

　　中新网12月7日电 美国11月新增就业人数超过21万人，高于预期，失业率维持在5%，美国联邦储备局(Fed)近期欲为启动近10年来美国首度升息铺平道路。新加坡《联合早报》7日社论称，美联储经常小心翼翼地传达想要升息的计划，而市场总是希望能从政策声明中的遣词用字找到蛛丝马迹，但尽管如此，加息动向还是会引发全球市场动荡，各类资产组合需要重新平衡。

　　文章摘编如下：

　　过去一年来，每当美联储升息消息甚嚣尘上时，世界金融市场都为之震动。这回，必须留意美联储主席耶伦的两次讲话，12月2日，她在华盛顿经济俱乐部上说，美国经济已经取得了很大进展，劳动力持续改善也有利于加强通货膨胀在中期内回到2%的目标，并说利率正常化的那一天是大家的期盼。

　　12月3日耶伦在国会发表证词中更清楚地说，10月以来的经济资料符合就业市场改善的预期，已接近美联储的充分就业目标，拖累通胀的因素也将在明年消退，暗示美联储将很快启动首次加息，她在问答时间还表示，12月加息是现实可能的选项。

　　虽然耶伦强调美联储的加息决定仍然会取决于未来数据，但她警告延迟加息会增加美联储最终被迫快速加息的风险，这样反而会干扰金融市场，甚至将经济推向衰退。从两次内容一致的讲话判断，美国当前经济情况已符合升息必要条件，耶伦因此更明确地暗示倾向于尽快加息的信号，外界的普遍理解为下周FOMC会议中会宣布加息，现在等待的是何时启动2006年来首度加息行动、以何种速度加息。

　　美国前周刚上修第三季经济增长率至2.1%，增速快于最初估算，强劲的增长势头让美联储更有理由在这个月启动加息，一般预料利率应会以温和步调调升，这方面耶伦也给了暗示，美联储可以在加息之后再调头降息，加息只会在经济增长高于趋势的情况下进行。

　　美联储即将出现的货币政策正常化，却是在当前全球经济增速出现分化下进行，欧洲央行12月3日如预期宣布将存款利率降低至0.30%，并维持主要再融资利率于0.05%不变，贷款利率维持在0.30%不变，欧央行行长德拉吉也宣布现有的量化宽松(QE)计划延期七个月，至2017年3月。

　　利率目前有两大变动走向，一边是美国加息箭在弦上，一边是欧盟如期下调利率，而花旗首席经济师布堤尔(Willem Buiter)五天前在2016年前景展望报告中预测，为了预防经济进入衰退，中国可能成为首个把基准利率降至零的主要新兴市场经济体，中国的经济学者和专家对此纷纷反驳，认为中国零利率时代不会马上到来。布堤尔近年来一直认为中国经济正逐渐下滑，并将进入衰退阶段。

　　酝酿多时的升息将尘埃落定，各类资产其实早已经开始对加息进行了预演，无论如何，美联储在长期量化宽松后首次加息，将使美元进一步走强，直接伤害美国经济，间接伤害全球经济的稳定性，加息可能引发美国债券市场剧动，将负面影响新兴市场经济。

　　过去八年来，新兴市场发行了大量以美元计价的债务，加息后将面临更大的偿债困难和压力，因此市场反应或超过2013年美联储考虑缩减量化宽松政策时的情况。

　　低利率环境是不可持续的，可能放纵各国资产泡沫继续催生，导致全球市场风险不断加大，金融领域的风险更难以监管，但利率走高则会打压贷款，从而逐渐拖慢经济活动。美联储官员意识到自2008年金融危机入场干预救市后，全球经济正在平稳发展，因此将缓慢、适度地采取每一个加息步骤，并把加息后是否会对全球经济产生不利影响考虑在内，然而加息之后会发生什么事？确实的冲击有多大？是无法提前预料到的。