评论：个人境外投资破冰为中国大妈再搭舞台

　　20年前，日本的“渡边太太”们曾凭借在汇率市场上的出色战绩创造过神话。未来自贸区内居民甚至非居民进行境外投资的闸门一旦打开，那么“中国大妈”取代“渡边太太”而在国际资本市场上占据一席之地，将不再是遥不可及的幻影。

　　一声锣响，上海自贸区金融改革揭开面纱。

　　11月2日，央行发布《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》。由央行主导的自贸区金融改革，貌似衔枚疾进，实际水流缓急取决于开闸的大小。为此央行设置了两道防线，以防止资金洪灾。

　　第一道防线在境内区外，居民自由贸易账户与境内区外的银行结算账户之间产生的资金流动视同跨境业务管理。

　　第二道防线是分账核算，上海地区金融机构可根据人民银行规定，通过设立试验区分账核算单元的方式，为符合条件的区内主体开立自由贸易账户，并提供相关金融服务。“分账核算”相当于设立了一个标识，使区内企业、个人、金融机构的账户与区外账号“隔离”，并通过监控被标识账户的所有资金流向，让金融风险得到最大限度的控制。一旦利率、资金出现异动，央行可以随时调节。

　　自贸区金融改革最大的动作是资本项目逐步放开。区内的居民与非居民都可设立自由贸易账户，通过该账户实现全球流通。居民及非居民自由贸易账户可办理跨境融资、担保等业务。条件成熟时，账户内本外币资金可自由兑换。也就是说，未来自贸区内会彻底实行货币自由兑换。目前，自由贸易账户有条件开放了资本项目，区内个人可在符合条件的前提下，开展包括证券投资在内的各类境内境外投资、个人跨境支付、跨境贷款等，这相当于为区内个人打开QDII（合格境内机构投资者）限制，可以自由投资。

　　如果借由自贸区通道让自贸区居民甚至更多的非居民进行大量境外投资，那么其他投资者借此渠道出海恐怕也将趋之若鹜，届时恐怕国际资本市场如美股指数、债券、外汇等都会被波及。20年前，日本的“渡边太太”们曾凭借在汇率市场上的出色战绩创造过神话，今后“中国大妈”能否取代“渡边太太”在国际资本市场上占据一席之地，时间虽然可能会比较长，但至少不再是遥不可及的幻影。

　　QFII（合格境外机构投资者）规模也将扩大。按照《意见》，区内金融机构和企业可按规定进入上海地区的证券和期货交易场所进行投资和交易，以及在境内资本市场发行人民币债券等；区内主体QFII不必再等旷日持久的审批，大量境外资金可以通过区内平台投向上海市场。如果境外金融机构积极对待自贸区金融政策，可以想象上海的股票市场、期货市场会有一波冲击，以利好为主，波动会增加。

　　区内机构自由度更大，风险也更大。央行允许区内机构按规定基于真实的币种匹配及期限匹配管理需要，在区内或境外开展风险对冲管理。但区内的中国金融机构恐怕还会以对冲风险为主，而不会贸然下海进入高风险的衍生品市场，否则到时候不要说金融机构负不起这个责任，恐怕连央行都难以担责。

　　虽然细则没有出台，但央行态度积极。据上海东方网报道，《意见》出台的当天下午，央行上海总部召集了沪上主要银行行长和部分专家学者开会，对《意见》进行说明。央行传递了一个重要的态度，“鼓励金融机构尽可能快地行动起来”，即可以先出产品，包括券商在内的创新都不必等细则。从目前的进程来看，各银行很快会接纳自由贸易账户。

　　金融机构已大规模进驻自贸区，目前万事俱备，只等技术平台铺设到位。如果央行的态度确实是不必等到细则出台，那么只怕不等裁判员吹哨，一场金融行业的大战就会拉开序幕。如此，中国大妈取代渡边太太的时间短则三年，长则十年。