2004年中国资本市场一幕： 扳倒“庄家”德隆

　　东窗事发前，德隆已然是一个庞然大物：控制着以“老三股”为代表的上市公司群落，旗下金信信托等金融机构违规理财达上百亿。其影响已超越市场层面，渗透到产业、金融甚至区域环境中。但德隆的长期违规操作路人皆知，明显践踏了市场“三公”原则。能否法办德隆为世人瞩目，更成为中国证券市场能否“依法治市”的风向标……

　　德隆崩盘也成为2004年中国资本市场最惊心动魄、扑朔迷离的一幕。

　　如今，曾经庞大的德隆，早已瓦解四散，只有那段过往，在资本市场的教科书中留下一个值得反思的案例。

　　德隆的崩塌

　　2006年4月29日，武汉市中级人民法院一审宣判，德隆原总裁唐万新因非法吸收公众存款罪被判处有期徒刑六年六个月，并处罚金40万元；操纵证券交易价格罪，判处有期徒刑三年；决定执行有期徒刑八年，并处罚金人民币40万元。德隆余部，共104人被拘押，84人被捕，最后被判处有期徒刑以上的人员达70余人。就此，德隆、唐万新以及一个18年的故事画上了一个句号。

　　当时的王世渝是以被告单位友联的诉讼代表人身份出席。依据他当时回忆，德隆非法吸收公众存款这项罪名实际上是利用证券公司从事违规委托理财业务。操纵股市的行为表现在两个阶段：一阶段是2000年以前德隆原始积累初步完成，用从股市里变现回来的钱进行了一些坐庄行为。第二阶段是后期对老三股高度控盘之后的股价操纵等。

　　任何经历过那一段历史时期的人都可以脱口说出德隆的“老三股”——新疆屯河（现在的中粮屯河）、湘火炬（现在的潍柴动力）、合金股份（现在的ST合金）。德隆危机爆发。合金股份率先跌停，接着“老三股”全线下挫，数周之内，股市就将德隆过去5年所创造的奇迹和纸上财富全数抹去，流通市值从最高峰时的206.8亿元跌到2004年5月25日的50.06亿元，旦夕间蒸发将近160亿元之巨。

　　肴核既尽，杯盘狼藉。由于德隆经过多年的“运作”已经搭起了一个囊括了上市公司、信托、租赁、证券等多范畴的产业金融网架，所以德隆危机最终演变成了一场“全民埋单”的悲剧。德隆旗下的诸多信托、租赁、证券等金融公司相继被停业整顿或关闭，众多债权银行及委托德隆理财的上千家大小公司损失惨重。为了维护社会稳定，政府决定对个人投资者进行保护，以债权金额10万元为界，高于此数的按照9折收购，低于此数者享受全额收购，所需费用均由各地政府财政承担，仅新疆一地就付出了13.8亿元。

　　德隆坍塌，那一年是2006年。

　　第一强庄

　　那几年，是中国证券市场第一段特殊的时期。强庄林立，派系层出。称得上“庄”与“系”的，起码得在资本市场上控制两三家以上有某种关联的上市公司。除“德隆系”外，“斯威特系”、“鸿仪系”、“凯地系”、“飞天系”、“托普系”、“农凯系”、“朝华系”、“青鸟系”、“格林柯尔系”、“成功系”、“明伦系”等等。曾有研究机构作过估算，2000年至2003年间，证券市场有近40家系族争相而出。

　　当然，与其他派系相比，德隆无疑是一个庞然大物。拥有关联关系的上市公司19家。在整个"老三股"的操作中先后共使用了4万多个股东账户。合金投资、湘火炬复权后股价的最高涨幅超过1600%，新疆屯河复权股价后最高涨幅将近十倍；与大盘指数的累计偏离度最高分别达到1400%、1800%和1000%；市盈率于2001年达到最高，分别为500倍、150倍和超过150倍。

　　根据上海、深圳两个交易所的监察报告，“老三股”自1996、1997年上市以来，股价运行长期背离大盘和公司基本面，时间跨度长达七八年。此外，德隆操纵老三股的账户分布在全国30多个省市区90多个城市的500家证券营业部。

　　德隆还创造了另一个记录：中国证监会稽查局仅对于德隆系的调查取证的资料就达到600多卷。可谓是前无古人，后亦难有来者。

　　当然，无论是首屈一指的强庄，还是其他多如繁星的派系，都难以逃脱覆灭的命运。以“强庄”之手法行“造系”之行径，大多风光三五年便黯然褪色，不少派系的“掌门人”或深陷囹圄或流亡海外。