上市券商今年业绩预计下降10%

　　编者按：虽然A股市场离2010年收官还有17个交易日，但是对上市券商来说，今年的业绩已经无悬念。沪深两市今年的成交额创出历史新高，但佣金费率的持续下滑使经纪收入并没有水涨船高；受益于市场的急速扩容，投行业务成为券商的最大亮点；自营业务对市场的依赖性较强；创新业务尚难成气候。总体看，上市券商今年业绩同比或下降10%左右。本专题旨在梳理券商的相关数据，通过对业内分析师的采访，从而对上市券商全年的业绩进行预测，以便对投资者有所裨益。

　　11月上市券商经营数据出炉。由此，今年前11个月上市券商的业绩有了定论，进而也为今年全年业绩定了调。

　　数据显示，剔除山西证券和兴业证券外，前11月上市券商母公司累计营业收入为510.1亿元，净利润为247.5亿元。多位券商行业分析师对《证券日报》记者表示，今年前三季度，由于成交量和佣金率的“价量齐跌”，券商业绩同比有一定程度的下挫。不过由于四季度以来市场交易量的放大和佣金率的企稳，因此今年券商业绩的降幅有望收窄到10%左右。

　　上市券商业绩全年或降10%

　　今年以来，整个证券行业指数除了在年初和10月“昙花一现”跑赢大盘外，其余时间表现低迷，部分个股估值已经降到历史最低水平。数据显示，截止目前，证券行业指数跌幅达36.9%，跑输上证综指25个百分点，成为今年表现最差的板块之一。这与今年股票承销额同比翻番、日均交易额稳中有升形成鲜明对比。

　　国泰君安证券分析师梁静认为，由于市场收益率(上证综指)和佣金率的明显下滑，直接导致了券商业绩显著下降，其中佣金率的快速下滑使得多年以来行业指数基本跟随交易额变化的经验规律失效，造成今年证券行业指数大幅跑输市场。

　　今年主板市场指数和中小板块指数走出两条相反的轨迹，上证指数跌幅明显，而另一方面中小板和创业板交投活跃。数据显示，由于中小板块的强势，今年前11个月日均交易额在上证指数走低震荡的情况下仍达2301 亿元，同比增长3.1%，其中10月份日均交易额更是创出3996亿元的历史新高。进入11月，市场行情震荡调整，上证综指收于2820点，下跌5.33%，股票日均交易额3579亿元，环比下降9%，在目前仍以经纪业务为主导的盈利模式下，交易量无疑是左右券商业绩的最大力量。

　　从已公布11月经营数据的上市券商来看，13家上市券商(含控股子公司)11月营收合计122.02亿元，净利润合计64.63亿元。从月环比来看，由于山西证券未公布10月财务月报，中信证券由于11月确认中信建投45%股权转让的部分收益。西南证券分析师丁晓玲认为，为了保证数据的客观，应使用两种方法来观察券商11月份经营环比情况。一是在含中信证券的情况下，12家上市券商母公司营收合计111.11亿元，净利润合计58.37亿元，环比分别增长88.89%和100.41%；二是在剔除中信证券的前提下，11家上市券商11月份营收39.65亿元，净利润16.36亿元，环比分别下降18.44%和31.39%。

　　丁晓玲对本报记者表示，由于新股发行制度第二轮改革11月启动，因此对券商四季度的投行业务有一定影响。另外，与10月普涨格局不同，11月整个市场呈现震荡格局，因此对券商的自营业务有一定影响。

　　“由于四季度市场交易量的回升和佣金率的企稳，我们对上市券商全年业绩的预测不像半年报时那么悲观。”宏源证券分析师黄立军对本报记者表示，他认为今年上市券商业绩下挫幅度应在10%左右。

　　经纪业务降幅约15%

　　由于2009年下半年IPO重启以来新股发行持续升温，特别是中小板、创业板公司IPO的急速扩容，因此投行业务成为今年券商业绩最大的亮点。WIND资讯统计数据显示，今年前11个月，上市券商共斩获承销保荐费62.5亿元。其中，IPO承销收入51.85亿元，增发承销收入8.59亿元，配股承销收入2.06亿元(由于只有发行费的数据，所以承销费按发行费的85%计算)。

　　经纪业务方面，今年前11个月两市股票、基金、权证共成交51.89万亿元。如果按照全行业股票交易收取0.11%佣金、基金和权证交易分别收取0.1%、0.04%佣金计算，前11个月，券商行业共入账经纪业务佣金收入1119.28亿元。分析师认为，经纪业务全年可能降幅在15%左右。自营业务方面，由于今年股市整体呈现震荡格局，多位分析师认为，平均来看对上市券商的营收贡献将小于去年，而资管业务将与去年持平。

　　创新业务方面，截至12月6日，融资融券业务稳步攀升，两市融资融券余额为97.78亿元。在第二批融资融券试点券商入场交易后，目前开展融资融券业务的营业部总数已经达到849家，总收入达到2.13亿元，融资融券累计交易金额536亿元，其中首批6家券商收入总额达到1.86亿元。在第三批试点券商开展业务后，开展融资融券业务的券商营业部将超过2200家，将占全国所有券商4198家营业部总数的53%。而目前，第四批融资融券业务有望将门槛降到10亿净资本以下，这意味着可以覆盖全国80%的营业部，目前该方案正在内部讨论中。 　（记者 吴婷婷）