“利空出尽是利好”是忽悠小股民的障眼法

　　加息“靴子”落地却没能为A股带来厚礼，周一市场冲高回落，失守2800点。前8次加息后的首个交易日，A股均以“涨”声回应。历史的改写令跨年行情扑朔迷离，也加剧了投资者的困惑——究竟捂股等待“红包”，还是离场静观其变？

　　本周一(27日)到单位后，一些同事问我：今天股市是涨是跌？我说：按照加息与股市的反相关关系，正常情况下，股市应该大幅低开甚至大幅收低。同事回答：纵观大部分加息，股市头日都是以红报收。我说，这都是非正常现象，都是机构在忽悠和蒙蔽中小投资者。况且，股市现在正处于弱势整理阶段。

　　上周六(25日)加息后，从星期天开始各大媒体、网站的财经栏目出现频率最高的字眼是，加息“靴子”落地，股市迎来利好；利空出尽是利好；“加息初期，股市必涨”是铁律，等等。在这些惑众言辞忽悠下，周一股市果然高开高走，一片飘红，似乎“铁律”又将灵验。然而，毕竟市场的力量是不可抗拒的，周一(27日)最终沪综指收跌53.76点，周二(28日)又收跌48.41点，两日下跌102.17点。

　　细细分析以上这些“口号”，只不过是一些机构投资者拿来忽悠善良的中小投资者的噱头而已。而这种忽悠之所以前8次加息后都能够以股市上涨得逞，恰恰说明机构忽悠的水平之高，中小投资者的不成熟，中国资本市场的极度不规范。其实，这些忽悠完全违背市场规律，违背利率与股票价格的机理，细细分析还真不值得一驳。

　　从利率与股票价格关系的理论分析看，有一个基本公式是：股票价格=股息/银行利率，也就是说，股票价格和银行利率呈负相关关系：可以作如下理解，当银行提高利率时，居民以储蓄作为投资方式得到的收益率就会升高，相应的就会吸引一部分资金改变自己的投资方式，其中就包括从购买证券改为储蓄的。在整个国家资金规模一定的前提下，银行利率的提高就会使资金的流向发生改变：投资股票的资金转为储蓄，这样证券市场的买方力量就会削弱，以供求理论为基础，可以解释此时会呈现卖方市场，直接表现为股价下降，证券市场低迷。所以说，两者是负相关关系。从中可以看出，加息对股市的影响主要在加息之后。加息之后，银行储蓄收益提高，将吸收一部分资金回流到银行，对股市资金造成抽血影响。这是加息对股市影响的本质。何谈“利空出尽是利好”？加息靴子怎能说是落地？

　　况且，根据当前的物价水平以及未来一年央行把控制价格总水平作为首要任务，相信虽然今年已经加息两次，但是，还没有完结，继续加息的可能性仍然存在。这就是说，“利空出尽是利好”、“加息靴子落地”等都完全是机构投资者玩弄的把戏，蒙蔽中小投资者的障眼法。实际上，从前8次加息头日股市上涨后，接着就出现了一定下跌，总体来看，仍然没有违背利率与股票价格的机理，但是，一些中小投资者却被死死套牢。

　　从存款准备金率与利率对股市的影响来看，加息对股市影响最为直接，也最大。存款准备率主要是针对银行的，是针对银行流动性充裕，防止其放贷冲动而提高的，对股市没有直接影响，其间接影响是通过对上市银行的影响进而影响到股市。

　　中央经济工作会议要求，把控好流动性的总闸门，明年货币政策也定调在稳健上，这些都是相对2009年和2010年市场流动性泛滥而言的。2011年紧缩市场流动性的力度将相当大，提高存款准备金率和加息两个重要手段将会继续使用。因此，中国A股资金面不会宽松，投资者一定要注意投资风险。特别是不要被机构、投行的高超忽悠技巧所蒙蔽，做一个成熟、理性的投资者。（余丰慧）