“两桶油”价差回归 三成AH股折价

　　近一段时间A股市场走势低迷，指数于多条均线之间反复震荡，那么如今的大盘点位是否值得投资？参照H股的价格和估值，约有三分之一的A股低于H股的价格。理论上，这些股票估值偏低，也存在安全边际，而且这些股票又都是大盘股，由此成为了A股市场的一条多头防线。

　　20只股票AH现折价

　　数据显示，按照A股的最新收盘价计算，目前共有66只A股发行了H股，而这其中有20只股票的A股最新收盘价低于H股，这其中大部分是大盘蓝筹股。

　　在上述20只股票当中，中国平安的折价率最高，A股最新收盘价为52.12元，而H股为83.3港元，两者的折价率高达26.69%。折价率超过20%的还有5只，分别是招商银行、鞍钢股份、农业银行、中国人寿。而建设银行、中国太保的折价率也接近20%。

　　AH价格较为相近的股票则是中国银行、马钢股份、中联重科、青岛啤酒和皖通高速，这些股票的折价率都在10%以内。而中煤能源、中兴通讯和东方电气三只股票虽然处于溢价水平，但溢价率都在6%以内。

　　当然，仍有一些股票的溢价水平比较高，这些股票在A股市场主要是二线蓝筹股。目前溢价率最高的南京熊猫，溢价率高达342%，而仍没有股改的股票S仪化溢价率高达259%，ST洛玻和东北电气两只股票的溢价率水平也超过200%，溢价率水平在100%以上的达16只，当然这些股票在A股市场的市值占比并不大。

　　两桶油溢价低于30%

　　在AH溢价中，最值得关注的两只股票是中石油和中石化AH溢价率。中石油和中国石化的溢价率均缩至28%，两只股票的AH溢价水平几乎达到了历史最低位置。

　　从中石油的A股和H股的走势来看，中石油首发当日曾达48元以上，而当时其H股仅为20元左右，也就是说两者的溢价水平达140%；而从中国石化的AH股走势来看，A股最高时曾达38元以上，而H股最高只有13元左右，两者的溢价水平也曾达190%以上。而这两只股票的溢价水平都在近期达到一个比较低的水平，数据显示，今年1月6日，中石化的AH溢价水平只有22.65%，中石油的溢价水平只有27.23%。在达到这个水平之后，两桶油的A股开始走强。

　　分析人士认为，两桶油AH股溢价水平回归对市场来说是一件大好事。因为，中石油和中石化在A股市场中所占比重非常大，如果这两只股票的A股价格比H股高很多，对大股票而言，说明风险也比较大，这样一来，不利于市场的稳定发展。而两只股票溢价水平回归到30%以内，这样一个可能相对合理的水平，有利于市场的稳定和健康发展。

　　折价率或能封堵下跌空间

　　从目前的AH溢价指数来看，昨日收盘的AH溢价指数为97.16点，而去年7月2日的溢价指数水平却有99.81。而昨日收盘上证指数点位却在2800点以上，比去年7月2日高出近20%，AH溢价水平却低于当时的水平，这表明，虽然A股反弹了，但H股涨得更多，而且A股中的权重股涨幅并不大。分析人士认为，这在一定程度上，能够封堵市场的下跌空间。

　　此外，值得关注的是，一些处于溢价水平的个股有不少集中在煤炭和有色两个板块，而这些股票目前的溢价水平也处于历史低位。如中煤能源目前的溢价水平只有1.58%，而兖州煤业的溢价水平也只有32.8%，紫金矿业也只有33%。相对而言，这些股票的溢价水平并不算高。另外，一对股票的比较也值得关注，那就是中国海外发展和万科。两者都是房地产业的龙头，有着相似的规模和发展模式，目前中国海外发展的总市值达1244亿港元，而万科只有900亿人民币，相比较而言，万科的折价也在10%以上。

　　分析人士研判，按照蓝筹股的溢价率水平，目前几乎所有的大盘蓝筹股都处于相对较低的位置，而两桶油的溢价水平又处于回归阶段，这可能意味着上证指数的下跌空间已经不太大。当然，对于一些二线蓝筹和中小盘股而言，也许风险还比较大，毕竟有些股票的溢价率依然高得离谱。