白酒股回调 “对酒当割”还是“更尽一杯”

　　前期一直强势的白酒股近期出现明显回调。1月14日，最具指标性的白酒股贵州茅台收于180.14元，距其11月底创造的220元前期高点下跌18%；同期，去年的白酒明星股洋河股份也下跌了20%；与茅台的轨迹极其类似，泸州老窖在11月30日创造了近期高点48.5元后一路下跌至41.2元，跌幅超过16%。一时间，长期被认为兼具消费升级受益和防御通胀两大概念的白酒股似乎成了市场的弃儿，在传统白酒消费旺季春节到来之际集体疲软，两市第一高价股洋河股份1月10日甚至出现上市以来的第一个跌停。

　　白酒等消费股值得长期持有

　　尽管白酒股近期下跌幅度较大，但分析师们仍纷纷表示继续看好白酒股。新财富分析师童驯2010年12月27日表示，茅台提价利好兑现后白酒板块人气削弱，经过前期持续回调后，洋河股份等盈利增长有望超预期的二线白酒在未来6个月的走势可能会强于一线白酒和三线白酒。

　　申银万国在1月中旬发布的食品饮料行业研报中阐述：“经过2010年12月和今年1月上旬的调整后，部分食品饮料公司的估值已回落至较低水平，不必再恐慌性抛售。中长线看好洋河股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖等品种，短期回调时也可关注有提价预期的青岛啤酒和燕京啤酒。”

　　中信证券食品饮料业分析师黄巍则从宏观角度对白酒等消费概念股的前景进行解读。他认为，白酒股的抵御通胀及受益消费升级的特性并没有过时。2011年的通胀将出现前高后低的走势，即使是在CPI高企之时，高档白酒这样具备转移定价能力的企业也能有效转化成本压力，甚至创造更多利润。另一方面，“十二五”规划中内需将成为未来中国经济增长的主导力量，而国民收入的增长将会加快消费升级的步伐，具备一定定价能力的品牌消费类龙头企业将在此趋势中显著胜出。

　　洋河茅台市值是否过高

　　前期白酒股上攻之时，有舆论认为洋河、茅台等酒厂的市值与长江电力、宝钢、中国联通等大盘蓝筹匹敌属于价格扭曲。但湘财证券研究员赵军分析指出，中国庞大的国内市场在未来五年内都足以支撑贵州茅台的发展，茅台的高成长性决定了其高市值。赵军甚至预测，茅台未来几年内有望超越国际最大的酒类巨头帝亚吉欧的市值(帝亚吉欧当前市值约为3000亿元人民币)。

　　有白酒业内资深专家认为，洋河股份自收购双沟以来，在利益分配协调、人事调整、机构重组、品牌事业部管理等方面已积极推进，并积累了不少经验，不排除手握大量现金并积累了整合经验的洋河股份将会继续出手并购，成为未来的行业整合者。

　　金百灵分析师秦洪则表示，高价白酒股的急跌并不意味着将步入长期调整趋势，因为所属产业趋势依然乐观，目前的回落主要是挤股价和估值短线高企的泡沫，而不是挤产业的泡沫。

　　把握行业变化新趋势

　　多家券商近期发布的研究报告指出，随着春节的到来，白酒行业将掀起一波消费热潮，相关个股会从中受益。湘财证券分析师赵军分析，洋河股份的买点已经出现。中信证券和申银万国也表示，2011年白酒仍处于景气周期，在下半年跑赢上证指数仍属大概率事件。

　　从更长期的角度看，招商证券分析师董广阳称，近年来茅台、洋河等白酒股的成长并不只意味着高端酒的时代到来，更准确地说，应该是市场细分、高效分销时代到来。洋河股份率先于2003年清理完之前泛滥的品牌后推出单一的蓝色经典系列，并进入市场细分、深度分销的蓝海，从2004年起就已快速增长，若当时上市，至今的股价收益也会相当丰厚。

　　他认为，白酒的消费潜力实际上从未出现过问题，未来2年内白酒仍将向潜力规模冲刺，而市场细分和高效分销时代也将进入白热化。2004—2008年以茅台为代表的超高端酒最红火，2009年至今则以洋河为代表的次高端最风光，预计未来2年仍无出其右。在竞争激化之后，拥有强品牌、高利润、懂营销的酒企将最终胜出。 （记者 李巍）