关注宏观数据对大盘影响 提防紧缩政策密集出台

　　周三A股市场延续前日的震荡盘升走势，盘面热点百花齐放，沪指形成了类似早晨之星的看涨形态。

　　截至收盘，上证综指报2758点，上涨1.81%；深证成指报12076点，上涨2.51%。沪市成交为909亿元；深市成交为640亿元。两市合计成交共计1550亿元，同比小幅放大，但仍显低迷。

　　基金经理视点

　　昨日A股市场强劲反弹，上证指数创近一个多月以来的最大单日涨幅，新年以来A股市场的大幅波动令股民备感迷茫，对此，摩根士丹利华鑫基金投资总监陈晓在接受记者采访时表示，今年总体上都将是一个震荡市，中小盘股票会出现很大的分化。 (记者吴倩)

　　今年总体是震荡市

　　近期央行加息的动作强化了市场关于中国进入加息周期的判断。当前的通胀压力主要来自于输入性因素和人力成本上升，但国内流动性宽松、供给短期受压制等原因又使输入性通胀的传导较为顺畅。

　　宏观预判：

　　提防紧缩政策密集出台

　　陈晓预计，2011年一季度通胀仍可能处于比较高的水平，再次加息是大概率事件。影响2011年资本市场的主要因素是资金供求的压力，一方面融资需求仍然巨大，另一方面宽松的货币环境在政策紧缩下正在逐渐改变。“如果一季度密集出台紧缩政策，经济就有可能在二、三季度见顶。”陈晓称这是其比较担心的情形之一。

　　市场研判：

　　中小盘股将出现分化

　　陈晓认为，目前股市存在的一个问题是估值分化严重，而当前巨大的融资压力导致现在的市场流动性实际上在不断下降，资金相对会偏向于选择中小市值股票。如果放缓新股IPO和再融资节奏，估值情况就会有所改变。

　　对于大小盘风格转换，真正发生转换的契机有几个要点，一是经济确实在复苏，那么周期股就会有机会，因为周期股弹性比较大，在经济复苏成长阶段，周期股表现会比较突出，市场就很容易切换到大盘股；二是流动性非常充足，这种转换也会比较快；三是大盘股利空完全释放，比如政府认为房价已经不成为问题，或者说保障房建设等民生问题解决得差不多了，不再对地产进行打压。

　　陈晓通过调研分析得出，2011年中小盘股票会出现很大的分化。一些成长性很好的中小板股票在大盘调整过程中已下调不少，下降空间不大，有较高投资价值。而在创业板股票中，很多公司IPO时，为了融资，可能盈利预测相对乐观，其带来的风险较大，值得注意。总体上讲，2011年将是一个震荡市，风格轮换、结构化机会层出不穷，基金跑赢指数的机会比较大。

　　投资思路：

　　兼顾市场均衡配置

　　2010年，摩根士丹利华鑫基金是基金业资产管理规模增长率最高的基金公司，对于今年的投资思路，陈晓表示，会坚持把上市公司的实地调研作为主要工作，经过深入的调查、缜密的分析选出的个股，是获取超额收益的核心。

　　对于新年的投资方向，陈晓认为投资要布局在能看明白的行业上。2011年，唯一能看到明确增长的就是消费，肯定不能不投。而且作为“十二五”规划开年，政策主导的新兴产业也值得重视，而且要注重投资时点的把握。

　　陈晓表示，他们偏向于投资成长期的股票。通过把握进驻时点，考虑行业处于哪个阶段，再找到最受益的公司，追求超额回报。

　　陈晓指出，大摩华鑫在“自下而上”的基础上制定投资策略，构建投资组合，同时从供需关系、市场心理、流动性评估三个方面去解读市场，兼顾市场偏好，从而保持组合的均衡性与可持续性。对于2011年的投资配置，陈晓表示他们的配置会比较均衡。

　　昨日大盘走出一波反弹行情，整个铁路板块表现尤为抢眼，个股全线上涨，包括中国南车(601766)、中国北车(601299)等7只个股涨停。

　　昨日有市场传言，中美将有望签署相关“高铁”项目，因此引爆了该板块大幅上涨。有业内人士表示，此次胡锦涛主席访美，中美将有望在多个领域进行深度合作，因此可以关注除高铁之外的其他相关板块。 记者段郴群