三架加油机或让“空军”再飞一会儿

　　一根大阳线之后，股市又出现暴跌。此番下跌，跟上涨一样也出现了板块轮动，首先是中小板、创业板跌，现在又轮到了大盘权重股领跌。一环套着一环的下跌，市场已经显现出非常明显的空头特征。分析人士认为，各个方面将钱抽走可能是大盘暴跌最主要的因素，而消除这些因素尚需时日。

　　“空军”轮番轰炸

　　周四公布2010年宏观经济数据后，市场又展开了新一轮杀跌，上证指数创出本轮调整以来的新低，整个A股市场的空头特征非常明显。

　　仔细观察本轮下跌，跟上涨是一个“套路”，当市场涨到3180点上冲乏力时，首先是由大盘股砸盘，打破多空平衡。接着，上涨多时的中小盘股快速杀跌，一轮空袭之后，空头力量稍减。但随着市场的微弱反弹，之前补仓的多头似乎看不到市场的前景，于是纷纷割肉出局。

　　进入第二阶段的杀跌更加具有威慑力，那就是新股的表现。1月18日，五只上市新股开盘就全部破发，且全天在发行价以下运行并有三只股票跌幅达到或超过10%，再联系中小板和创业板已经破发的股票，这或许意味着新股泡沫正在破灭，打新这一最稳健的套利模式也遭遇滑铁卢。对此，市场上的多头自会掂量一下，如果最稳健的盈利模式都被打破，那么是否意味着市场风险会越来越大呢？

　　当大盘跌至2700点这个密集成交区时，一些技术上的套利资金开始进场，多空双方再次进入新的平衡，但在这个位置的反弹并未得到量能的支撑，市场存在进入盘局或者火速下跌两种局面。在这种情况下，之前在中国平安杀跌时，一直保持沉默的中石油开始发威做空，多空平衡很快就被打破，随之而来的是无情的暴跌。本周四的调整应该还未到位，因为经济数据并不算太坏，而且之前还有“保持合理的社会融资规模和节奏”的利好政策声音出来，但市场依然义无反顾地选择了空头，这或许意味着跌势未止。

　　因有“加油机”支撑

　　空军缘何如此猖狂，是因为有三大“加油机”支撑。首先，从一级市场的角度来看，研究机构的一组历史数据值得借鉴：1993年新股募资冲上212亿元，是以前所有年份总和的3倍，第二年A股大跌22%，并出现新股停发；2000年新股募资暴增至835亿创新高，比1999年高出7成，2001年A股大跌20%，并出现停发新股；2007年新股募资再次激增到创纪录的4470亿元，而从A股创立以来到2005年新股一共才募资4900亿元，一年抵得上十多年，2008年A股出现史上最大熊市跌65%，并出现新股停发；2010年全年共有531家公司在A股市场融资，融资额10275.2亿元，A股市场首次公开发行的公司有347家，共融资4883亿元，超过2007年曾创下的历史纪录；A股市场实施重大资产重组47项，交易金额1338亿元。如果按照历史规律，2011年的股市本身就是凶多吉少了。

　　再从周四公布的2010年经济数据来看，虚拟经济体中资金供应量似乎也在快速下降。2010年全年M2的增速为19.72%，GDP增速为10.3%，而CPI则达3.3%，按照M2-GDP增速-CPI测算，2010年末除去实体经济后剩下的资金只增长了6.12%，而去年一年A股的流通市值增长就近28%。而M1与流通市值之比也可以看出这一点，这一比值在去年11月份达到最低水平，而12月份也是第二低水平，这表示市场资金并不充足。也就是说，源头的水少了，而喝水的人多了，最终的结局可想而知。

　　此外，昨日公布的一个数据更值得关注，那就是PPI。去年12月CPI是从11月的5.1%跌到4.6%，但PPI则是从6.06%跌到5.9%，跌幅明显要小于CPI，这说明工业品出厂价格较为坚挺。究其原因，恐怕还是要将外围市场联系起来，近期原油价格已经企稳在90美元/桶以上，CRB指数已经创出历史新高，这意味着未来PPI指数仍可能走强。这带来的后果是，实体经济成本增加，因而占用的资金也会增加，相反居民消费类产品利润率可能下降。由此看来，即使A股整体估值并不高，可能需要承受一段时间的空袭。 （记者 贺辉红 ）