节前旅游板块或将继续盘整

　　在市场整体走弱背景下，上周中信餐饮旅游下跌了4.28%，表现略逊于大盘，但本周一该指数强势上涨了2.14%。我们认为，近期由于市场整体估值下移，旅游行业自2010年11月高点以来调整幅度已达约15%，行业平均估值目前为2011年约34倍，逐渐进入安全区域。

　　行业动态方面。经济型酒店：各大品牌2011年开店计划出炉，如家260-280家，7天240家，汉庭未来3年增千店；四川景区门票：四川人大代表提出《关于降低四川部分景区门票价格的建议》，对景区门票提价产生舆论压力，加之近期国家有调控物价要求，我们认为四川省内景区门票短期提价可能性降低；莫泰出售：摩根士丹利报价约10亿美元出售莫泰连锁酒店，锦江之星鉴于报价过高等原因基本退出竞购，如家则最有可能成为接盘者，按报价计算每间客房成本约15万元，相比7-8万元/间客房的成本溢价较多。

　　最新数据跟踪。根据各地陆续公布的2010年旅游行业增长情况，增速超过30%的地区有：贵州、西藏；增速在25%-30%的地区有：湖南、四川、陕西；增速在20%-25%的地区有：天津；增速在15%-20%的地区有：深圳、桂林。

　　上市公司公告关注。首旅股份南山分成事宜获实质性进展；湘鄂情推出股权激励草案；宋城股份预增，2010年业绩增长84-87%；丽江旅游新增80间客房，2012年底拟开业。

　　就投资策略而言，我们认为，旅游行业在春节黄金周之前将维持盘整状态，春节黄金周后有望进入上升通道，现阶段是介入旅游股的较好时机。推荐组合：丽江旅游、峨眉山、锦江股份、中青旅、桂林旅游、黄山旅游和中国国旅。

　　就全年策略而言，从行业背景分析中我们可以看出，中国旅游行业已经迅速走进大众旅游时代，交通条件的改善和区域振兴政策的支持将使相关旅游企业迎来历史性的发展机遇。基于此，我们认为，2011年旅游行业投资应把握大众消费、交通改善和区域振兴三条投资主线，首选成长性充分、存在政策刺激或资产注入等事件预期的公司。2011年推荐公司排序为：中国国旅、峨眉山、丽江旅游、锦江股份、三特索道、中青旅、桂林旅游、金陵饭店等。 □中信证券研究部 赵雪芹 姜娅