估值不平衡需“稳大盘，跌个股”方式进行修正

　　“稳大盘，跌个股”这是符合当前市场估值回归的策略之一，这恰好是相对去年“稳大盘，涨个股”相反。去年虽然两市大盘表现差强人意，但统计显示有六成个股的股价已经超越2007年最高峰值。若采用A股等权指数观察，也很易发现去年A股等权指数最高点，几乎接近于2007年最高顶峰值时A股等权指数。

　　这个现象说明，金融地产等周期性权重股一直徘徊在底部，而其他题材类中小市值股票却飞上天，所谓“风来了，猪也会飞”。这种不合理估值现象绝不是股市常态，2011年回归正常均值就是必然的。

　　根据中证指数公司的最新市场数据，上证指数、沪深300指数都处在16倍左右动态市盈率不高，接近历史底部区间，但是两个指数整体市净率在2.50倍左右，相比沪指1664点之时平均2倍市净率的历史底部仍存在一定下跌空间。

　　造成这组矛盾数据是原因，正是去年大盘蓝筹股与中小市值股票涨跌的严重分化。大盘蓝筹股的市值和利润分别占据两市七成，所以A股整体市盈率不高，但平均市净率仍有一成左右调整空间，这就需要采取“稳大盘，跌个股”的方式修正估值不平衡，最终使得A股平均市净率回归到2.0-2.2倍左右的历史底部区间。

　　因此本栏认为，目前较好的策略是定投沪深300指数基金，这是因为它是大盘蓝筹股指数基金，而底部区间震荡折腾时间越长，反而越有利于定投，这样既可以摊平基金的定投成本，又可以最大限度地投入资金，一旦大盘转好向上，获取稳定收益是必然的，这就最大限度避免了个人炒股“选股与选时”的最大困难问题。 (肖年红)