华天酒店（000428）：战略深化 王者归来

　　海通证券分析师发布研究报告认为，公司从原来的“酒店+地产”模式进一步深化到“酒店+地产+旅游”模式，实现各业务之间的良好互动，实质是要使各业务之间实现一种平衡，从而在保持快速增长的同时保持稳定的盈利质量，在积极的扩张过程中实现业务板块之间相互弥补减少对外部依赖性。

　　分业务来看，既要有现金充沛但成长较为稳定的旅游产业，又要有利润高发展迅速现金流回笼快的地产业务，还要有经营成熟利润稳定快速扩张但需要资金支持的酒店业务。

　　预计公司2010-2012年EPS分别为0.30元、0.40元、0.51元，动态PE分别为33.33倍、25.00倍和19.61倍。目前公司价值没有被充分认识，被市场明显低估，因此首次给予公司“买入”的投资评级，给予6个月目标价13元，对应2010-2012年PE分别为43.33倍、32.50倍和25.49倍。