VC/PE奔跑后稳健成长 人民币基金成外资"新宠"

　　创业投资及私募股权投资：奔跑过后稳健成长 双向对流渐成趋势

　　２０１０年是中国创业投资及私募股权投资（ＶＣ／ＰＥ）市场万马奔腾、急速奔跑的一年。而风光背后却暗藏种种风险，对此越来越多的投资机构开始冷静反思，寻找更加稳健而长远的成长战略。

　　业内专家表示，未来十年内，中国创业投资及私募股权投资市场将成为全球主流市场。人民币基金正逐渐成为外资机构的“宠儿”，本土机构试水外币基金探索出海投资也将成为风尚。

　　创业投资及私募股权投资市场急速奔跑

　　２０１０年中国创业投资及私募股权投资市场“奔跑”的速度可以说是前所未有的快，基金募集、投资、退出三个领域都交出了漂亮的成绩单。

　　研究机构投中集团发布的统计数据显示，２０１０年中国创业投资及私募股权投资市场共有２３５只基金完成募集，募资３０４．１８亿美元，超过２００８年的历史高位；投资方面，披露投资案例１１７９起，披露资金２５２．８１亿美元，两项数据均创出历史新高；退出市场方面，２０１０年有创业投资及私募股权投资背景的中国企业境内外上市数量为２２０家，融资３７３．７４亿美元，上市数量和融资金额均创出历史新高。从整体投资回报率来看，２０１０年投资机构平均账面投资回报率高达８．０６倍。

　　受国内流动性充裕、创业板高估值吸引等多方面因素的影响，越来越多的国有资本、民间资本愿意选择创业投资及私募股权投资作为平衡风险、优化其资产配置的一种手段。

　　总部位于天津的私募股权投资机构天河资本其出资人（ＬＰ）主要是煤老板和房地产公司，公司负责人王凯告诉记者，国内煤炭市场的兼并整合以及国家对房地产政策的调控使得越来越多的资金重新寻找出路，而目前热火朝天的私募股权投资行业正是吸纳资金的热土。

　　在深交所上市的一家房地产上市公司董秘也表示公司正打算拿出４到５个亿元人民币的资金，以ＬＰ的身份曲线进入创业投资及私募股权投资行业。

　　“中国创业投资及私募股权投资行业正在蒸蒸日上，十年之后将成为全球主流的市场。”弘毅投资有限公司总裁赵令欢表示，国内产业结构调整、消费升级以及科技水平的创新都将为创业投资及私募股权投资行业发展提供广阔的市场。

　　然而在整个行业急速奔跑的背后，私募股权投资腐败、围堵Ｐｒｅ—ＩＰＯ等现象也备受各界非议。如何维持行业稳健而有长远的成长成为行业思考新的问题。

　　中国风险投资研究院院长陈工孟表示，未来的三十年内中国创业投资及私募股权投资发展趋势都是向上的，但是过去两三年间过度膨胀的情况将不可持续，未来五年内整个行业会重新洗牌，大浪淘沙。“真正有耐心、有毅力、有能力帮助企业做大做强，这是衡量一个创业投资及私募股权投资核心竞争力最重要的标准。”

　　人民币基金成外资机构“新宠”

　　自２００９年人民币基金实现华丽转身之后，２０１０年这项优势进一步巩固和延续。

　　投中集团的数据显示，２０１０年中国创业投资及私募股权投资市场有１９１只人民币基金完成募集，募资１９２．９１亿美元，占总量的比重分别为８１．３％和６３．０％，无论是成立数量还是募资规模，都占据了绝对的优势。

　　人民币基金的朝气蓬勃，让越来越多的外资机构对发展人民币基金兴趣盎然。２０１０年，黑石集团、凯雷集团、红杉资本、启明创投等国际投资巨头都成功募集完人民币基金。此外，里昂证券和上海国盛集团组建的百亿元规模的国盛里昂产业投资基金、ＴＰＧ在上海和重庆的两只５０亿元规模的人民币基金、第一东方集团的人民币基金也都在火热募集当中。

　　“如果不涉足人民币基金迟早会被历史所淘汰。”启明创投创始人、董事总经理邝子平介绍，目前启明创投正管理着５亿美元的美元基金和２．５亿元人民币的人民币基金。两种基金相互配合，使公司在项目投资方面上有了更多的选择。

　　美国艾威资本集团亚洲基金董事总经理谢岷也表示，发展人民币基金是一个值得肯定的趋势，国际知名的、成熟的基金管理团队都会考虑到中国设立人民币基金。

　　“事实上，人民币升值的趋势是外资机构大量涌入中国募集资金的根本性因素。”深圳本土创投高特佳合伙人黄青坦言，对于外资机构而言，随着人民币增值趋势，等他们退出中国的时候，其收益要比在境外丰富得多。

　　此外，近年来中国政府为国内创业投资及私募股权投资行业的发展提供很多优惠政策。除了中小板、创业板顺利推出外，中央各部委及地方政府频繁发起设立的各种引导基金，以及专门针对外资创业投资及私募股权投资机构设立的各项优惠政策也有力推动了外资募集人民币基金的热潮。

　　外资上岸内资出海　双向对流成为趋势

　　自八十年代中期萌芽出现以来，中国本土创业投资及私募股权投资机构经历了二十余年的发展，已经改变了以往被动的形象，开始扮演行业的主角。在站稳国内市场的同时，有很多投资机构开始放眼海外市场。

　　２０１０年１１月１８日，本土投资机构九鼎投资宣布首只美元基金完成募集，资金来自新加坡祥峰投资管理集团、宝马家族基金等全球知名机构投资人。此外，达晨创投也正在募集一期美元基金，资金来自美国、新加坡和香港的母基金。

　　“外资创业投资及私募股权投资机构进入中国，中国本土创业投资及私募股权投资机构出海投资这种双向对流的趋势已经形成。”上海股权投资协会理事长、上海同华投资集团董事长史正富表示，中国资本走向世界，中国本土创业投资及私募股权投资公司到海外募集资金，到全球范围内寻找项目，在全球布局投资，这是大势所趋。

　　九鼎投资合伙人蔡蕾表示，成立美元基金是公司完善投资平台战略考虑，掌握国内和国际两个投资平台，才能发展成为真正国际化的私募股权投资机构。

　　“现在人民币基金出海投资的渠道比较畅通，在海外有很多好的项目可以投资。”深圳力合创业投资有限公司总裁朱方表示，随着人民币的升值，本土投资机构出海投资的资金优势也愈加显现。更可喜的是央行最新颁布的《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，将为中国投资机构出海进行股权投资与并购提供更多便利。

　　伴随着市场的逐步成熟，外资机构“上岸”和本土机构“出海”将成为我国创业投资及私募股权投资市场的重要发展趋势。业内人士表示，美元和人民币基金之间的双向互动、相互补充，将有利于中国创业投资及私募股权投资行业的长远健康发展。（记者 刘雪）