中兴通讯（000063） 业绩快报增长符合预期

　　■申银万国

    投资要点：2010年业绩快报符合预期：公司2010年业绩快报：收入703亿，增长16.7%，归属股东净利润32.5亿，对应摊薄EPS1.14，增长32.39%。扣除“国民技术”投资收益后，估计归属股东净利润29.6亿，对应摊薄EPS1.03，增长20%，符合此前预测。

　　业绩增速回升，或迎来超额收益：10年，公司业绩增速处于低谷，同时印度“安全门”事件又引发市场担忧，影响估值。2011年，公司业绩增速将回到30%左右，海外市场担忧也逐渐解除。回顾历史，公司股价的超额收益与业绩增速呈明显正相关，2011年业绩的企稳回升将十分有利于股价表现。

　　投资评级：由于“国民技术”投资收益并不具有持续性，维持公司2011-2012年全面摊薄EPS分别为1.32和1.68元的判断，对应19倍和15倍PE，2011-2012年复合增速28%，给予2011年目标价33.0-39.6元，对应25-30倍估值。“买入”评级。