兔年首周A股反弹 基金提醒仍需重视通胀压力

　　虽然兔年开局不利给投资者带来了一丝凉意，但随后的两个交易日股指以两根长阳线收涨，将兔年首个交易日的阴霾一扫而空。综合上周三个交易日，上证综指收盘于2827.33点，涨幅1.01%，深证成指收盘于12292.49点，涨幅2.51%。

　　出于对通胀压力的担忧，央行在春节期间再次宣布加息，加上节后按惯例发行央票，二级市场流动性在短期内仍维持紧张态势，尽管股指表现较为平稳，仅节后首个交易日股指依然收阴，其余交易日均红盘报收，但两市成交量仍处在1500亿的低位水平附近，投资者情绪略显悲观，股指仍缺乏积极上涨的动力。这期间，受东北干旱影响，农业板块近期表现出色。

　　信达澳银基金认为，目前市场对经济基本面的看法比较乐观，普遍认为增长没有问题，通胀才是问题。出于对政策收缩进而对流动性的担忧，市场心态普遍谨慎。反映在市场上就是成交低迷，市场不断下探寻求支撑。 

　　从历史的角度分析，在货币供应收紧的情况下，很难产生大行情。通胀压力导致政策收缩，政策收紧导致流动性紧张，流动性紧张导致市场估值中枢下移。另一方面，市场估值总体又比较便宜，从而限制了市场的下跌空间。市场有可能维持箱型震荡的格局。基于盈利增长20%左右的预期，箱体的高度估计也就 20%到30%的范围。 

　　在这种情况下，信达澳银基金建议采取积极防御的策略。从仓位上讲，市场如果上升了20%左右，可以考虑减仓至基准之下；如果市场下跌了20%左右，可以考虑增仓到基准之上。从结构上讲，仍然是精选个股，但应相对均衡；风格上，不仅仅是选择成长性，而是选择低估值加成长性来进行防御，摒弃所有估值明显偏高的股票。 (记者 敖晓波)