静等大众消费品板块春天 个股投资价值已显现

　　个税起征点提高对低端收入人群影响胜于高端收入人群，而低端人群收入增加有利于加速大众消费品的需求增长。一、低端人群收入增加，更倾向消费大众消费品。1960年日本“收入倍增计划”后的15年，迎来大众消费品的春天，日本饮料行业和食品行业年均复合增长率达到15%至12.1%，高于可选消费品和同期GDP的增速，说明大众消费品需求增速对低端收入人群的收入上升更为敏感。二、低端消费人群消费升级带动大众消费品单价提升。三、我国大众消费品消费量仍有提升空间。可以从低端需求量占比、消费普及、消费升级三个角度优选投资标的。

　　目前，食品饮料行业2011年的市盈率已达28.4倍，其中低端快销品和可选消费品的估值分别33.6倍和25.6倍，处于历史低位，随着周期板块的反弹，食品饮料相对大盘的估值溢价已渐趋合理，整体板块估值持续下调的可能性有限，个股投资价值显现。

　　从需求弹性、消费普及和消费升级等角度，三全食品、伊利股份、承德露露、张裕、燕京啤酒和青岛啤酒，均是受益于个税起征点上调的投资标的。

　　中金公司