市场环境偏暖 大盘3000点在望

　　上周沪深两市稳步走高，在金融板块带动下，大盘股表现抢眼，上证50指数周涨幅3.66%，沪深300指数上涨2.28%，而中小板和创业板指数则小幅下跌，市场中风格分化特征明显。展望本周行情，我们认为即将公布的一系列宏观、货币数据有望利多股市，“两会”和“十二五”规划将带来政策暖风，短期国内风险因素较少，A股本周有望挑战3000点。

　　从3月份全月看，股指区间震荡的概率较大，预计上证综指核心波动区间2750-3100点，波动中枢略有上移。年报业绩超预期和蓝筹股低估值将对股指形成较强支撑，投资者情绪有所改善，入市积极性有所提高，但国际局势趋于复杂，输入型通胀压力不减，经济较为强劲但有放缓迹象，货币政策放松时机不成熟。“两会”是3月份的重要事件，主题性投资机会较为丰富。就本周而言，国内宏观经济数据有望利多股市，政策面风险较小。

　　本周将要公布一系列宏观运行数据，对于最受关注的CPI数据，上周发改委主任张平表示，2月份CPI有望继续回落。数据也显示春节过后食品价格出现显著回落，农业部公布的农产品批发价格指数在2月份下跌了4.71%，商务部发布的蔬菜价格连续数周回落。而前期我国中东部地区的降水也有效缓解了小麦主产区的旱情，对于夏粮减产推高粮价的担心也有所缓解。信贷数据方面，上周五媒体披露2月份新增信贷规模在6000亿以内，远低于1月份的1.04万亿元，如果这一消息属实，则表明央行采取的一系列紧缩措施取得了实质性效果，有利于通胀预期的管理。相比CPI和信贷，本周将公布的工业增加值增速可能有所放缓，但考虑到春节因素，这一偏空的数据也有待此后几个月进一步验证。

　　短期来看政策面风险也不大。从上周开始，围绕“两会”和“十二五”规划政策暖风频吹。上周国务院召开常务会议，讨论并原则通过了《个人所得税法修正案(草案)》。各方一直企盼的个税起征点提高即将成为现实，再结合“十二五”规划中对国民收入增长的一些目标，居民实际可支配收入在未来几年有望显著增加。此外，战略性新兴产业七大领域的专项规划也有望在两会后密集出台。近期偏负面的政策消息可能来自于上调存款准备金率，上周央行公开市场操作仅回笼资金420亿，鉴于有1450亿到期资金，央行最终投放1030亿元。考虑到3月份共有6870亿到期资金，到期资金规模超过1、2月份，而利用央票回笼的规模有限，央行在月内上调存款准备金率的概率很大。不过，相对于一次上调0.5个百分点、大约回笼3500亿的规模，银行体系的流动性仍然较为宽裕。

　　与国内偏多的环境相比，海外市场基本面偏空因素较多，偏空的因素主要来自通胀的压力。2月份内CRB现货指数上涨2.04%，CRB期货价格指数上涨4.02%。而纽约原油期货价格也在上周五突破了每桶104美元，创下29个月以来的最高水平。继新兴市场国家之后，发达经济体也开始面临通胀的困扰。英国1月CPI折年率的增速达到了4%，为目标值2%的两倍。欧洲中央银行更是暗示4月份可能会以升息抵御不断高涨的通胀压力。

　　综上分析，当前国内风险因素相对较小，国际风险因素略多。短期来看，A股有望继续震荡走高，但大的均衡格局还没有改变。投资机会方面，可以从三条投资主线来把握，首先是抗通胀品种，包括黄金、高油价受益板块(新能源与电力设备、石油开采、部分化工子行业)和涉农板块(农药、化肥)。其次是低估值板块，建议关注化工、银行、家电等行业。第三是“两会”和“十二五”的主题机会，可关注受益于“新三板”的券商板块，以及战略性新兴产业中的新一代信息技术、新能源等。新疆、成渝经济区、国企并购重组等主题性投资机会也可适当关注。 □银河证券研究部 策略小组