房地产投机资金开始悄然撤退 热钱会去炒股吗

　　2010年房地产市场经历了有史以来最为严厉的政策调控。由于目前房价仍处在非合理水平，今年中央政府又加大了房地产的调控力度，因此，房地产市场的重心正在悄然变化：资金尤其是房地产投机资金开始悄然撤退。

　　那么，从房地产市场逐步撤出来的这批庞大资金会去哪里呢？这是政府及投资者共同关注的问题。有人认为，这批资金会大量进入股市。当然，一部分资金进入股市不假，但是资金量大吗？笔者认为，进入股市的资金可能不会太大。

　　因为，第一，今年股市总体表现不佳，市场做多热情屡次受挫。据估计，在沪市2800点至3360点之间，大约套牢盘有10万多亿元，谁愿意去“解救”这批套牢者？第二，今年通货膨胀压力很大，政府或许会采取适度从紧的货币政策，提高存款准备金率和加息的空间还很大。2011年2月9日的加息，主要是配合中央政府应对房地产市场调控和抑制通胀，笔者认为今年全年的加息可能会有4-5次，存款利率或达5%。这主要取决于今年的通胀预期和通胀水平，估计今年的通胀率要比去年更高。第三，今年下半年(也可能上半年)我国要推出国际版，国际版的推出长期看可能是利好，短期应该是利空。第四，中央政府将把2011年的GDP增速调低，这样必然会抑制资金的流动性，除了加息等措施之外，央行还会发行票据，财政部则会发行国债。因而资金面可能不会太宽裕，进入股市的资金就会捉襟见肘。第五，今年新股发行的数量和速度不仅没有减少的迹象，可能还会进一步增加，使得股市资金供求不平衡或者说资金失血的情况更为严重。

　　由于上述原因，今年股市的风险会是一个平稳市。如果利空出尽，明年的股市将好于今年。所以，在这种情况下，从房地产撤出来的资金，不太可能贸然大规模进入股市，相反可能去炒作大宗商品、生活必需品和一些奢侈品，这种风险会比股市小得多。

　　如果这个推理成立的话，那么今年的房价尤其是一线城市的成交量和房价会双双下降，或者说，资产泡沫风险将被通胀风险所替代，货币紧缩政策或许会更严厉。何维达

　　(作者为北京科技大学经济管理学院教授)