能够吸引国际著名投行摩根士丹利背景的外资PE，这样的公司实力必不容小觑。
中国证监会发审委3月17日晚发布公告，将于2011年3月21日召开2011年第52次发行审核委员会工作会议，审核桐昆集团股份有限公司(下称：桐昆集团)的首发申请。
桐昆集团为我国涤纶长丝制造行业的龙头企业，公司主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售。本次公司拟发行12000万股，募集资金30.39亿元用于全资子公司嘉兴石化年产80万吨PTA工程项目建设。桐昆集团此次沪市主板IPO有国信证券护航，国信证券2011年以来已成功保荐了11个项目，其中9个已经上市，是今年国内投行保荐项目最猛的券商。
根据《招股说明书(申报稿)》显示，桐昆集团实际控制人为董事长陈士良，其通过桐昆集团大股东桐昆控股以及三家投资公司，间接持有桐昆集团18272.09万股，约占桐昆集团发行前总股本的50.5%。
根据浙商网记者计算，截止2010年末，桐昆集团每股收益为3.11元，若此次发行成功，每股收益将摊薄至2.33元，结合近期沪市A股30倍左右的发行市盈率计算，桐昆集团的发行价将达到93.2元左右。
值得注意的是，在2010年3月的增资中，桐昆集团引入了国际著名投行摩根士丹利亚洲有限公司旗下的子公司MS Fiber Holding Limited(中文名称：摩根士丹利纤维控股有限公司)，该公司以4.9元/股的价格认购桐昆集团4,180万股。占此次发行前总股本的11.55%。若桐昆集团成功上市，MS Fiber Holding Limited公司的持股市值将达到38.95亿元，跟一年前2.04亿元的投资成本相比，投资收益高达19倍。
浙商网记者将持续关注桐昆集团的过会、路演、上市。
桐昆集团其前身为，成立于1982年的桐乡县化学纤维厂，1999年9月桐乡市洲泉镇集体资产的经营管理公司(下称：资产经营公司)、浙江桐昆化纤集团股份有限公司(筹)职工持股会(下称：职工持股会)、桐乡市桐纤职工劳动保障基金管理协会(下称：基金管理协会)和陈士良、陈建荣、沈培兴共同发起设立浙江桐昆化纤集团股份有限公司。
其中，资产经营公司持有36.12%；职工持股会持有29.55%；基金管理协会持有16.44%；陈士良持有14.71%；陈建荣持有1.61%；沈培兴持有1.57%的股份。
2003年1月资产经营公司将其持有公司36.12%的股份以0.54元/股的价格转让转让给桐昆投资。
在随后的4年间，职工持股会又分别将其持有桐昆集团6.19%的股份分三次转让给基金管理协会。截止2006年10月，基金管理协会持有桐昆集团22.53%的股份，职工持股会会持有桐昆集团23.46%的股权。
桐昆集团前身，桐乡市化学纤维厂自1982年成立后，到1991年时，企业发展情况较差，并已出现资不抵债，难以为继。在1991年确立了陈士良为主的领导班子后，企业经营情况逐步好转，不断发展壮大。鉴于以陈士良为代表的企业骨干为企业发展作出的巨大贡献，故在1999年股份公司设立时除将资产界定给职工持股会、基金管理协会、资产经营公司外，还将陈士良、陈建荣、沈培兴作为产权的重点界定对象。
1999年9月，职工持股会成立时会员共865人，在随后的8年间陆陆续续有员工退出，并将股权转让至基金管理协会，到2007年6月，职工持股会会员共计439人，共持有桐昆集团23.36%的股份。
为解决由职工持股会导致的股东较多问题，陈士良在2007年7月成立了盛隆投资、益星投资、元畅投资三家投资公司，并将其持有桐昆集团2.15%的股份分别1元/股转让给盛隆投资0.78%、益星投资0.72%、元畅投资0.65%。
同月，职工持股会将其持有公司23.36%的股份分别以1元/股转让给盛隆投资7.37%、益星投资7.48%、元畅投资8.51%。
此外，基金管理协会将其持有公司22.63%的股份以1元/股的价格转让给桐昆投资；桐昆投资将其持有公司0.6%的股份分别以1元/股转让给汪建根0.41%、郁爱如0.19%，同时汪建根、郁爱如又将其持有的上述股份以1元/股转让给元畅投资持有。
至此，桐昆集团纷繁复杂的股权转让完毕，员工持股会解散。随后，桐昆集团又经过5次增资，截止2010年3月注册资本金达到36180万元。
截止此次发行前盛隆投资、益星投资、元畅投资三家投资分别持有桐昆集团8.10%的股权，约合2931.04万股。
根据浙商网记者计算，截止2010年末，桐昆集团每股收益为3.11元，若此次发行成功，每股收益将摊薄至2.33元，结合近期沪市A股30倍左右的发行市盈率计算，桐昆集团的发行价将达到69.9元左右。因此上述三家投资公司的持股市值将分别达到20.48元。
值得注意的是，在2010年3月的增资中，桐昆集团引入了国际著名投行摩根士丹利亚洲有限公司旗下的子公司MS Fiber Holding Limited(中文名称：摩根士丹利纤维控股有限公司)，该公司以4.9元/股的价格认购桐昆集团4,180万股。占此次发行前总股本的11.55%。
若桐昆集团成功上市，MS Fiber Holding Limited公司的持股市值将达到29.21亿元，跟一年前2.04亿元的投资成本相比，投资收益高达4.26倍。 记者 崔鹏
