据经济之声《交易实况》报道，海通证券基金分析师倪韵婷21日下午做客《交易实况》为投资者解读一周基金动态，以下是节目实录。
主持人：受日本强震以及对核泄漏的恐慌影响，上周A股市场震荡加剧。3月14日至3月18日5个交易日，深证成指以及上证指数分别下跌0.98%和0.92%，在近期密集事件冲击下，基金在仓位调整上有哪些动作呢，我们有请海通证券基金分析师倪韵婷来介绍一下他们测算的上周基金仓位情况。
倪韵婷：根据2011年3月4日至2011年3月17日期间的数据，我们剔除未公告季报的基金，估算股票与混合型基金的股票仓位，对比2011年2月25日至2011年3月10日测算的股票、混合型开放式基金的仓位，我们发现，股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平从上期的81.02%降至本期的76.10%，减少4.92个百分点，降至今年以来最低位。
从基金类型上看，本期股票、混合型基金仓位均有一定幅度缩水。具体来看，股票型开放式基金平均减仓4.76%；混合型开放式基金平均仓位平均减仓5.11%。
主持人：基金平均持仓变化较大，那么剔除股票涨跌带来的被动影响，基金主动增减仓情况如何？
倪韵婷：本期沪深300指数期间平均与上期基本持平，因而在考虑了市值变化所带来的影响后，我们认为本期股票型以及混合型基金仓位的变动基本都属于主动减仓行为。
从具体增减仓情况来看，九成左右的基金选择了主动减仓，其中近一半减仓幅度不超过5%。从主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据，可以看出前十大基金管理公司本期减仓步调一致。其中易方达和南方基金公司主动减仓幅度较大，分别减仓9.86%和8.18%。
主持人：上周市场上有几件事情引起了投资者的关注。其中一件就是双汇发展因为卷入瘦肉精事件导致停牌，那么这件事情对于基金有什么影响么？
倪韵婷：我们认为双汇发展停牌对于基金方面的影响可以关注的主要有两点：其一是重仓双汇发展的基金可能业绩受到冲击，其二是ETF为持有双汇发展的投资者提供了止损可能。
我们比照伊利奶粉的三聚氰胺事件，当时伊利股份下跌近50%，因此如果事态严重，可以预期双汇发展复牌后股价将可能遭遇较大的跌幅，对于重仓的基金净值将会带来较大的负面影响。我们统计了截止2010年年末双汇发展占基金净值比例较高的几只基金，其中兴全全球视野、上投中国优势、国泰金鼎价值以及国泰区位优势持仓均超过8%，如果这些重仓双汇发展的基金遭遇净赎回，在市场不出现大幅上涨的环境下，双汇发展在该基金中的比例会呈现上升态势，等双汇发展复牌出现较大跌幅时，对于基金净值的影响将会更大，目前双汇发展已经停牌三天，按照证监会的长期停牌股票对基金净值影响的相关规定，对于长期停牌的股票的估值比照相应行业指数的涨幅计入基金净值，但各家基金公司尚未发布估值调整公告，也就是说目前双汇发展的股价是以停牌价计入基金净值的；因此我们建议对于双汇发展配置比例较高的基金，建议基金投资者暂时回避。
从ETF提供止损可能的方面来看， ETF基金是一揽子股票申购赎回的，对于某只处于停牌中的股票，如果我们判断未来该股票可能下跌，可以通过ETF将其卖出，具体的方法是：从二级市场以市场价格买入其他股票然后在一级市场结合手上的停牌股票申购ETF份额之后与二级市场卖出。从而回避了停牌股在未来大幅下跌的风险。我们认为瘦肉精事件将对双汇发展造成一定的负面影响，其股价在复牌后可能会有较大的跌幅。因而投资者可以采用上述方法对持有的双汇发展进行一个止损策略。目前市场上成份股中包含双汇发展的ETF有大成深证成长40ETF、工银瑞信深证红利ETF以及南方深成ETF。根据深交所ETF申购赎回清单显示，大成深证成长40ETF以及工银瑞信深证红利ETF中双汇发展必须采用现金替代，而南方深成ETF则是允许现金替代。对于必须采用现金替代的ETF而言，由于在申购赎回时均采用现金交割方式，不牵涉到股票，因而无法交割手中股票。故从目前市场上有的ETF来看，只有南方深成ETF可以用作对于双汇发展的止损。持有双汇发展的投资者可以通过在二级市场上买入深成指ETF其他成份股，将一揽子股票向基金公司申购ETF份额，随后在二级市场上卖出。不过如果过多投资者进行股票申购ETF，二级市场卖出的操作，可能导致ETF小幅折价，事实上，只有当ETF折价小于预期双汇发展跌幅所导致的ETF跌幅，投资者才可以通过该途径减少损失。因而，投资者在进行相关操作时候应当基于自己对于股票复牌后的跌幅测算下对ETF净值的影响，只有当ETF折价小于该影响时候，方能进行对应操作。
主持人：除了双汇发展是上周市场关注度较高的一件事情，日本强震以及核辐射同样是市场关注度极高的一件事情，那么我们注意到许多QDII 产品是可以投资日本市场的，可以帮忙分析下这些QDII产品可能遭受的影响么？
倪韵婷：日本地震以及核辐射危机爆发后，日经指数波动明显加剧，其中3月14日以及15日分别下跌了6.18%和10.55%。对于配置日本市场较多的QDII基金短期业绩可能会有一定的冲击，从2010年4季度基金投资组合来看，目前配置日本股市前三的基金是博时大中华亚太精选，建信全球机遇以及工银瑞信全球配置，配置比例分别为6.3%、4.87%和3.08%。总体比例都不算太高，因而我们认为业绩冲击不会太大，同时随着日本市场政府注资以及核辐射危机的逐步控制，日本股市短期震荡幅度有望减小，因为投资者不必太过担忧。
主持人：另外我们还注意到，上周社保理事长戴相龙15日在“全国社会保障基金理事会第四届理事大会第一次会议”上发表讲话，内容涉及到投资管理精细化、增加保障房力度，扩大境外投资等多方面内容，其中比较引人注意的是他提到了今年要增加委托股票投资的组合，稳定和增加对股票的投资，对此是否表明对于市场的看好？
倪韵婷：社保基金的资产配置能力向来为社会广泛称道和关注，其在市场历史上多次高位和低位表现较为成功，究其背后的原因主要还是从基本面出发，在市场泡沫严重的时候减少投资，在市场相对低估的时候加大投入，相对一般资金更加注重中长期收益。截至2010年12月31日，社保基金会管理的基金总规模为8568亿元。比上年增加802亿元，增长10.32%。社保基金愿意今年增加股票投资，在一定程度上表明其对当前市场投资价值的认可。
