唐人神(002567)上市定位

　　唐人神(002567)

　　均值区间：29.83元-31.97元

　　极限区间：27.00元-32.87元

　　公司是首批农业产业化国家重点龙头企业，致力生猪产业链一体化经营。

　　国泰君安：27.0元-32.4元

　　公司是湖南省株洲市一家以饲料生产销售为主，并向上游种猪业务以及下游肉制品生产加工延伸的现代化农业公司。公司2010年饲料产量132万吨，肉制品加工产量2.3万吨，均位列全国前十位。预计2010-2012年EPS为0.60元、0.90元和1.11元，上市首日定价区间为27.00元-32.40元。

　　东海证券：32.87元

　　在饲料和肉品生产中，公司拥有ISO9001质量管理体系、ISO22000食品安全管理体系/HACCP安全管理体系等多项认证证书。目前拥有2个驰名商标和3个中国名牌。公司收入中饲料占比85%以上。而饲料生产的主要原材料，包括玉米、豆粕、棉粕、菜粕、鱼粉、氨基酸、维生素等成本占饲料生产总成本的95%以上。因此，原材料价格的波动会对产品的销售价格和毛利率有很直接的影响。公司在饲料业务方面发展较为成熟，市场渠道较完善，业务增长稳定。

　　平安证券：27.8元-30.4元

　　2010年公司营业收入和净利润分别实现43.8和4.3亿元，其中饲料占公司营业收入和毛利润的89.5%和79.1%，为公司利润主要来源。2010年公司饲料在湖南市场总销量为66.27万吨，市场份额达7.24%，市场占有率居湖南第一。同时公司积极发展肉品业务，2009年在湖南中式肉制品市场，“唐人神”肉品市场份额达到68%，排名第一。预计2011-2012年营业收入增速为20.8%和14.7%，净利增速分别为37.4%和35.8%，EPS分别为0.83和1.12元。从两个角度判断，认为公司上市合理定价区间为27.8-30.4元。

　　齐鲁证券：31.64元-32.21元

　　公司的饲料和肉制品业务都跻身国内前十位，公司依托品牌和营销优势，正着手打造“品种改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖”五大环节构成的一体化产业链。公司成功实施了细分品牌的战略性构建，并已打造成较为高效的营销服务体系，产品利润率高于行业平均，应收账款等财务指标稳健，存货周转效率高于行业平均，在近一年上市的饲料企业中，认为唐人神是质地最为优良的投资标的之一。预计公司2011-2013年对应摊薄后EPS为0.89元、1.12元和1.32元。

　　股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期

　　唐人神 002567 13800万股 3500万股 10.12元 3月25日

　　发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

　　27.00元 50.00倍 0.652% 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 招商证券

　　主营业务 饲料、肉品、种猪等的生产与销售