昨日，大成深证成长40ETF和工银瑞信深证红利ETF申购赎回清单上的双汇发展状态从“必须现金替代”变成了“允许现金替代”。对于持有双汇发展的投资者来说，这一修改意味着理论上投资者可以借道减持双汇发展的渠道增多。
此前双汇发展因瘦肉精事件停牌，投资者预期该股票复牌后仍将大跌，持有双汇发展的投资者可以通过ETF实现停牌时减持股票止损。
双汇ETF止损引发差别操作
相关基金经理指出，止损的流程一般是买入除双汇发展之外的ETF成份股票，与双汇发展组合成一揽子股票，然后申购ETF，继而在二级市场卖出ETF份额，最终实现在停牌中减持双汇发展的目的。
在应对双汇发展停牌的过程中，持有双汇发展的ETF禁止套利还是允许套利的态度出现分歧，在申购赎回清单上则表现为“必须现金替代”和“允许现金替代”两种。
目前A股市场上的ETF中，有4只成份股中包含双汇发展：分别是大成深成长40ETF，工银瑞信深红利ETF，南方深成ETF和易方达深100ETF。
在昨日之前，大成深证成长40ETF以及工银瑞信深证红利ETF中双汇发展必须采用现金替代，而无法交割手中股票。
业内人士指出，因通过ETF减持还需要考虑ETF的流动性，折价等诸多因素，可选择的品种越多，投资者借道减持双汇的机会越大。
“允许现金替代”方式获交易所肯定
面对四家基金公司的不同做法，深交所基金部在周三分别致电四家基金公司，对此事进行了询问、听取意见和指导。最终各家公司均将申购清单中的双汇发展状态改为“允许”。
南方基金ETF经理潘海宁给本报的回复中指出，在“允许现金替代”状态下，双汇发展理论上是存在套利机会的，但要注意到套利本身会迅速关闭这种通道。
比如假定双汇发展在指数中的权重是2%，那么ETF折价0.2%的时候，就相当于投资者预期双汇发展复牌要跌10%。也就是说，若ETF折价达到0.2%，就无法套利。若目前ETF没有折价，一旦套利交易大量出现，二级市场买盘突增，也会自然导致折价。
业内人士指出，对于ETF管理人来说，“允许现金替代”另一个好处，是可能增加ETF的交投活跃程度。ETF的交投中很重要的是机构的参与程度，而对于机构投资者来说，随意封闭套利通道会挫伤投资者参与的热情。 (记者 吴敏)
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