稀土泡沫破裂 赤天化基本面难言改善

　　6.99元，下跌9.92%。一纸不涉稀土的澄清公告之后，赤天化(600227)股价迅速回落。

　　分析人士认为，公司气头化肥项目深受缺气困扰，着力打造的煤化工项目所处的行业又产能过剩，基本面没有太多的亮点，业绩很难说。但是，目前市场并不关注这些，只要涉矿就有可能得到追捧，而公司拥有煤矿，在化肥板块中依然是比较好的投资标的。

　　尿素价格跌至成本线附近

　　2010年公司中报显示，尿素业务的营业收入占赤天化营业收入的比重达到90%。受市场淡季影响，目前尿素的市场价约为1900元/吨，已经跌至成本线附近。

　　中国化工网分析师张明认为，价格下调的不只是尿素，一铵、复合肥的价格与前期相比也出现下调，4、5月份化肥市场仍然处在淡季，尿素价格受成本支撑有望保持稳定，但不排除在市场悲观时进一步下探至1800元/吨的可能。

　　赤天化的尿素装置使用的原料为天然气，相比煤头有一定的优势，然而受缺气影响，公司尿素项目仍在停产检修。根据中石油西南油气田分公司的计划安排，赤天化生产装置2011年度例行检修停车时间初步安排在2011年2月7日至5月8日。

　　煤矿仍是最大看点

　　由于尿素项目的原料不能自给掌控，赤天化已经在寻求突破，也就是被市场多次强调的新型煤化工项目。

　　据了解，公司投资并持有51%股权的贵州天福化工有限责任公司年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚项目已经于2010年12月进入试生产阶段；公司全资控股的金赤化工，年产能为52万吨尿素、30万吨甲醇，预计下半年进行试生产。

　　合成氨、甲醇、尿素行业产能过剩情况较为严重，部分市场人士并不太看好这两个项目的前景。“市场真正看好公司的是其拥有的煤矿，在化肥板块的上市公司中，真正拥有煤矿的公司并不多，相对而言是比较好的投资标的。”一位券商分析师表示。

　　赤天化2011年与林东煤业、能发中心共同出资在贵州省桐梓县九坝镇设立合资公司开发槐子煤矿，该公司为有限责任公司，注册资本1.32亿元，公司持股48%。能发中心由于自身原因原定参股5%的投资条件尚不成熟，槐子煤矿持股比例因此进行了调整，赤天化持股变为49%，林东煤业持股由47%变为51%。

　　对于煤矿可对公司带来的效益，银河证券分析师给出了乐观的预测，金赤化工消耗原料煤114.2万吨，天福化工权益耗煤34.4万吨，公司年共消耗原料煤148.6万吨，槐子煤矿预计年产量60万吨，可以解决40%的原料煤供应。外购煤在850元/吨，槐子煤矿的煤成本不到400元/吨，故槐子煤矿可使公司40%的原料煤成本下降50%以上。 （记者 顾鑫）