申银万国：华菱钢铁后期产能将释放

　　2010年公司收入同比增加46%，第四季度实现收入108亿元，较去年四季度上升58%；净利润-26.4亿元，每股收益-0.97元。公司内在竞争力提升滞后于规模扩张，子公司涟钢巨幅亏损是公司出现业绩低点的主要原因。不过，随着业绩低点已现，后期产能将释放提升业绩。公司涟钢薄板深加工项目正处于达产期，2010年该产线处于磨合期，目前安赛乐-米塔尔与汽车板公司、电工钢公司的首期已经到位，后期产能释放将提升业绩。预计公司2011年、2012年每股收益为0.15元、0.20元；每股净资产4.55元，目前股价已经破净，维持“增持”评级。　申银万国