银行板块业绩推动 行情将延续

　　中国银监会近日发布《银监会2010年报》显示，2010年中国银行业金融机构实现税后利润8991亿元，同比增35%；截至去年末，存贷比为69%，同比下降0.1%；整体加权平均资本充足率12.2%，比年初上升0.80%，281家商业银行的资本充足率水平全部超过8%；商业银行整体拨备覆盖率水平首次超过200%，达到217.7%，风险抵御能力进一步提高。

　　银行业2010年净利润增长率确定性较高，比如：中国银行增长率29%，民生银行增长率45%，华夏银行增长率59%、建设银行增长率29%，兴业银行增长率39%。《银监会2010年年报》显示，2010年16家上市银行净利润增速将在30%以上，有可能出现超越预期。另外，存贷比，资本充足率、拨备率的数据也表明银行业整体的运行机理基本稳定，抵御风险的能力进一步增强。

　　2011年1季度银行板块整体涨幅达到8%，基本上符合预期。行业业绩和宏观面将继续支撑银行板块。从行业层面来看，这波行情属于业绩驱动的估值修复，而且，还有几家银行业绩没公布，预期其业绩增长也存在超越预期的可能。预计银行股估值修复的行情将得到进一步的延续，3月和4月银行板块都存在机会。

　　从宏观层面来看，这波行情是经济增长率上行趋势确立的一个佐证，宏观面对银行股构成一定支撑。银行业属于亲周期行业，在经济增长率上行的周期中，银行板块理应上行。

　　对于二季度的预测模型显示，仅就宏观面来讲，银行板块的涨幅在7%—10%。4月份，银行板块整体的涨幅将在0%—4%。因为经济增长率上行和通胀率下行的宏观条件可能在三季度出现，银行板块提前一个季度反映宏观面，从而二季度是投资银行板块最佳的时间窗口。

　　预测2011年上市银行净利润同比增长25%，主要受益于净息差提高，信贷规模扩张以及中间业务的高成长。2011年市盈率、市净率为8.8倍、1.6倍，估值依然处于历史低位。继续维持“增持”评级。重点推荐的品种是：兴业银行、招商银行、北京银行和光大银行。兴业银行从年初已经上涨22%，招商银行上涨13%。但是预期未来依然存在继续上涨的空间，继续重点推荐。

　　□中信建投研究所 魏涛