皮海洲：不能继续迷恋“政策市”

　　证监会前主席周正庆日前表示，当前我国资本市场还很年轻，存在一些需要解决的问题，“我们要加强资本市场的调查研究，出台必要的政策措施，搞好宏观调控，营造‘慢牛’的局面，推进资本市场稳定健康发展”。

　　通过出台政策来营造“慢牛”的局面，进而推进资本市场稳定健康发展，周正庆的建议用心良苦。不过，这一建议是否可行显然还有待商榷，而且能否达到预期效果也很难说。

　　通过出台政策来营造“慢牛”局面，其实就是“人造牛市”的“政策市”。作为投资者都希望股市走牛，而“慢牛”也是管理层所乐见的局面。不过，一个真正牛市的形成，不能只依赖于政策，更重要的还要得到股市基本面的支持，尤其是上市公司的质量要有保证，业绩要增长，公司要有投资价值。否则，只依赖于政策刺激，即使一时上涨也不能持久。

　　其实对于真正成熟的股市来说，是不应该将行情的走势寄托于政策刺激的。股市的涨涨跌跌都有自身的内在规律，股市的稳定发展并不意味着就没有涨跌起伏，股市的健康发展也不意味着只涨不跌。所以，推进资本市场稳定健康发展，并不一定非要营造一个“慢牛”的股市，实际上，通过政策来营造的“慢牛”，本身就不是健康的。用政策来营造牛市，本身就是对市场规律的破坏。

　　而且，通过出台政策来营造“慢牛”局面，实际上是很难达到预期目的的。中国股市是一个投机炒作盛行的市场，这个市场“给点阳光就灿烂”。如果有政策利好出台，股市就会平地响惊雷，掀起投机炒作的浪潮，让政策利好得以透支，“慢牛”将会因此变成阶段性的“疯牛”。所以，除非股市真的到了十分低迷、投资者信心崩溃的地步，否则还是慎用政策来刺激股市。尤其是目前的A股市场，市场总体并不低迷，出台政策只会事与愿违，也许“慢牛”没有出现，倒是让大小非们趁“疯牛”之机将股票逢高派发掉，最终让公众投资者付出更大的代价。

　　从政策本身来看，目前监管部门手上也没有多少可以有效刺激股市的政策。目前市场的走势是与当前股市的基本面相适应的，一方面，在严防通胀的背景下，市场资金面较为紧张；另一方面，股市又面临IPO、再融资、限售股套现三大扩容压力；此外，中小板、创业板估值偏高，面临着价值回归的压力。面对这三方面因素，政策该如何出拳来营造“慢牛”局面呢？可以说，目前基本上没有特别合适的政策，因为既不能放松银根，也不能放缓扩容步伐，而且还要“显著提高直接融资比例”。

　　可见，目前的股市既没有必要出台政策来营造“慢牛”，也没有合适的政策能够营造“慢牛”。不论投资者还是管理层，都不应继续迷恋“政策市”或“人造牛市”，毕竟政策不是万能的。 皮海洲