频繁震荡仍是短线主基调 3000点行情期望不大

　　昨日沪深两市股指走势分化，成交量比节前最后一个交易日大幅放大近四成。

　　基本面上，央行于周二晚间宣布，自4月6日起上调存款类金融机构一年期存贷款利率0.25个百分点，其他档次利率作相应调整。央行选择在清明假期年内第二次上调利率，表明3月CPI同比增速破5并再创新高基本已无悬念。对于我国今年的通胀形势，在去年底今年初时，机构较普遍的预期是CPI同比增速在下半年会有明显回落。但是目前来看，国际油价、大宗商品价格高涨，输入型通胀压力很大；国内的涨价因素更多是成本推动，而非资金推动，货币紧缩政策的效果并不明显。因此，今年的通胀形势空前错综复杂，CPI同比增速高企可能贯穿全年，政策放松一定是在经济增长出现问题后才会出现。

　　热点方面，短线二八效应持续且越发明显，这成为了沪深股指走势分化的主要原因。银行股保持强势的核心动力所在是低估值，随着银行股年报的逐渐披露，这一点在得到机构青睐的同时，也得到了越来越多个人投资者的认同。除了银行、地产之外，短线保障房概念股、煤化工概念股、锂电股等均因消息面的因素而有一定表现。短线看，中小盘股、权重股此消彼长，正如之前的估值对比走过了头一样，估值的回归也可能会矫枉过正。近期的热点，资源是一个关注焦点。对于投资者而言，在总体资金环境不断收紧的情况下，对于估值不高、占据资源优势的个股应重点关注。这里的资源不仅仅是指矿产，还应该延伸到特有技术、渠道、大股东实力等。

　　短线看，基本面的不确定性有所减弱。外部看，日本福岛第一核电站的含高浓度放射性物质的污水已经停止向海中泄漏，情况还有反复的可能性，但既然封堆已经明确，再坏又能如何呢？西方部分国家军事打击利比亚的力度在减弱。内部看，4月6日的加息兑现市场预期，短期内货币政策的不确定性消失，月内应不会再有紧缩政策。

　　昨日，股指对再度加息的反应比较平静，沪市收盘站在了3000点整数关口之上。但是，两市下跌个股占到了近四成，即使是表现较强的沪市，其繁荣在个股层面上的表现仍是局部的，投资者个体的行为也是矛盾的，并没有形成向一个方向的合力。在这种情况下，只要银行、地产等板块有所调整，股指马上就会晴转多云，甚至直接下雨。因此，短线对3000点以上的行情不要抱有很大的期望，3050点上下的成交量堆积很难一举消化，频繁震荡、上下有限仍可能是短线运行的主基调。

　　申银万国 徐明