泰达宏利：复杂市场环境中把握分级债机会

　　“不论股票还是债券，今年会是个复杂的震荡行情，至少下半年，震荡是基本假设。”正在发行中的泰达宏利聚利分级债券型证券投资基金拟任基金经理沈毅在接受《经济参考报》记者专访时表示。而正是在这样的复杂环境中，沈毅认为债券市场将有很大的发展空间，而分级债又为投资者提供了更多受益机会。

　　在谈到宏观经济发展趋势时，沈毅认为，未来的3到5年，中国经济在经历了前期的快速扩张之后，经济增长速度或将放缓。这其中，除了受制于外需的疲软，另一方面则是国内市场所遭遇的资源瓶颈，诸如原材料的供不应求和来自劳动力供给市场的限制。而这些最终体现为增长速度的下降和通胀水平的上升，这是历史的趋势，很难改变。

　　面对这种趋势，国家提出了以内需为主导的经济增长方式的转变。我国当前的人均收入和消费水平都处于较低的水平，因而提升空间还很大。此外，对于投资者担心的通胀问题，沈毅认为不必有太高的通胀预期“无论从人口结构的变化还是从经济存量的变化来看，以往高通胀的问题不太可能重复。”

　　中国经济的转型可能至少需要经历10到15年的过程，沈毅指出，区别于以增长为主的经济时期，未来宏观趋势性投资将会比较难。在沈毅看来，伴随着整个经济尤其是金融体系的转型，国内的固定收益市场还有很大的发展空间。当前银行体系转型中的关键问题就是，需要有发达的债券市场。沈毅告诉记者：“在可以预见的未来几年，债券市场将会得到很快的发展，因为整个金融体系在转型，像去年债券的发行规模，已经上了一个数量级，达到足以影响信贷规模的程度。未来贷款规模将与债券的存量规模保持在均衡的水平，所以它的发展空间还是很大的。”

　　对于当前的投资机会，沈毅表示，从2007年到2009年，信用债每年的发行数量和规模基本都保持60%-70%的增长。而优质债券发行量逐年增加的同时，收益水平也在不断提高，目前的收益率基本处于5%-6%的水平。进入2011年，动荡的市场让投资者再把目光转向较低风险、稳定收益的债券型基金，众多基金公司都开始酝酿具有良好市场“行情”的分级债券型基金产品。业内专家也表示，今年分级债券型基金或将迎来大扩容时代。不同于传统类型的债券型基金，分级债对于收益有着更好的把握。 记者　韦夏怡