合肥百货（000417）一季度业绩超预期

　　投资要点：公司发布2011年第一季度业绩预告，2011年1月1日-2011年3月31日净利润约22300万元，同比增长约250%。剔除公司之前的1.34亿元的房地产股权出售收益，公司一季度预计实现经营性净利润约8900万元，同比增长约40%。

　　一季度经营性净利润40%左右的增速高于我们此前27%-33%的预测。合肥百货以“百货+超市+家电+农产品市场”多业态组合模式进行省内异地扩张，提前布局整个安徽经济圈。超市向省内二三线城市渗透，并进一步提升盈利能力。

　　投资评级：未来非公开增发获批可能成为短期股价上涨的催化剂，值得投资者关注。乐观估计，预计非公开增发有可能于今年上半年获批。上调2011-2012年盈利预测7%-10%，维持“买入”投资评级。   ■申银万国