由于高发行价、高市盈率和超募等原因，不少中小板与创业板新股还未上市就已出现泡沫，严重扰乱了市场的估值体系。在此局面下，中小盘新股上市首日破发屡见不鲜。进入4月以来，中小盘新股上市首日两次出现“四发三破”现象，显示当前中小盘新股破发现象有加重迹象。
4月7日四只创业板新股首发上市，分别是高盟新材、翰宇药业、海伦哲和纳川股份。其中除海伦哲1只新股首日上涨8.71%，其余3只新股则出现了2.95%—4.80%的跌幅，成为4月以来中小盘新股第一幕“四发三破”。4月12日又有4只中小板新股首发上市，分别是步森股份、宁基股份、德力股份和贝因美。除步森股份上市首日上涨62.86%之外，其它3只新股票再度出现不同幅度的破发，宁基股份更是下跌了10%，上演了4月以来中小盘新股第二幕“四发三破”。
4月以来中小板与创业板新股上市首日持续出现“四发三破”，或许是一种巧合，却也同时折射出一二级市场的一些运行特点。
首先，发行价高的新股容易破发，发行价偏低的新股容易上涨。4月7日上市的新股中，高盟新材发行价为21.88元、翰宇药业发行价为30.19元，纳川股份发行价为31.00元，这几只新股发行价相比较高，其首日均不约而同地出现破发。海伦哲的发行价最低，仅为21.00元，在价低优势的支撑下，该股上市首日得意摆脱破发命运。4月12日上市的4只中小板新股中，宁基股份发行价高达86元，其首日跌幅也最大，贝因美和德力股份的发行价分别为42元和28.8元，而步森股份发行价最低为16.88元，故其首日出现较大涨幅。由此可见，当前市场对高价发行的中小盘新股，似乎已然产生一种厌恶感。
同时，换手率低的新股容易破发，换手率高的新股容易上涨，也是当前的一大特点。新股上市首日的换手率是一个重要指标，从中可以看出新股是否得到市场热捧。海伦哲上市首日换手率高达79.10%，步森股份首日换手率则高达91.57%，这些新股都受到市场资金热捧。反观4月以来上市的其它6只中小盘新股，其首日换手率都相对较低，其中贝因美为52.53%，另外5只新股的首日换手率更是处在24.18%—29.15%之间，显示其明显受到市场冷遇。
最后，由于中小板与创业板处于价值回归途中，促使近期“打新炒新”都风险丛生。Wind资讯数据显示，截至4月12日，A股市场平均市盈率为16.80倍，市净率为2.56倍。中小板的平均市盈率则达到惊人的53.96倍，创业板的平均市盈率更是高达60.15倍。由此可见，中小板与创业板估值水平明显偏高，存在较大泡沫。尽管其中不乏成长性良好的公司，但在目前估值修复行情中，这些溢价水平过高的中小盘股还是受到投资者的无情抛弃。
整体来看，中小板与创业板的估值水平仍处在半山腰，很多缺乏成长性的股票还有较大的下跌风险。在此背景下，“三高”发行的中小板与创业板新股上市首日频频破发，实在是在所难免，同时其上市后股价仍有一个重新定位的过程。这不仅让一级市场“打新一族”面临破发风险，而且也让二级市场“追新一族”遭遇追高后的下跌风险。 □新时代证券研发总监 刘光桓
近期上市中小盘新股首日表现
代码 名称 发行价(元) 涨跌幅(%) 摊薄发行市盈率(倍) 网上申购中签率(%) 上市日
002570 贝因美 42.00 -0.05 42.42 3.30 2011-4-12
002569 步森股份 16.88 62.86 37.81 0.67 2011-4-12
002572 宁基股份 86.00 -10.00 55.48 7.35 2011-4-12
002571 德力股份 28.80 -5.45 42.99 1.26 2011-4-12
300201 海伦哲 21.00 8.71 51.22 0.45 2011-4-7
300198 纳川股份 31.00 -4.58 63.63 1.32 2011-4-7
300200 高盟新材 21.88 -4.80 62.51 0.71 2011-4-7
300199 翰宇药业 30.19 -2.95 67.09 1.28 2011-4-7
300195 长荣股份 40.00 -7.45 53.33 1.01 2011-3-29
300196 长海股份 18.58 16.90 46.45 0.30 2011-3-29
300197 铁汉生态 67.58 14.90 110.07 0.94 2011-3-29
002567 唐人神 27.00 5.67 50.00 0.65 2011-3-25
002568 百润股份 26.00 29.27 51.38 0.40 2011-3-25
300192 科斯伍德 22.82 22.26 49.02 0.42 2011-3-22
300193 佳士科技 26.50 -3.74 63.10 1.00 2011-3-22
300194 福安药业 41.88 -4.23 46.02 1.14 2011-3-22
002566 益盛药业 39.90 0.35 52.50 1.38 2011-3-18
002565 上海绿新 31.20 -2.53 41.22 1.05 2011-3-18
300189 神农大丰 24.00 11.88 88.89 0.65 2011-3-16
300191 潜能恒信 41.46 5.67 56.03 1.05 2011-3-16
300188 美亚柏科 40.00 25.25 80.00 0.90 2011-3-16
300190 维尔利 58.50 12.82 69.64 0.85 2011-3-16
002563 森马服饰 67.00 -7.30 44.97 2.50 2011-3-11
002564 张化机 29.50 15.25 50.86 0.49 2011-3-10
002562 兄弟科技 21.00 37.14 45.65 0.26 2011-3-10
