浙江省围海建设集团股份有限公司(以下简称“围海建设”)4月13日首发过会。
分析人士指出，该公司应收账款不断高企，可能存在不小的财务隐患；另外，受主营业务类型限制，围海建设的经营区域主要集中在浙江一省的沿海地区，并且结构单一，可能会对公司未来业绩造成影响。
围海建设成立于1988年6月25日，前身是浙江省水利厅出资设立的全民所有制企业。公司目前经营业务为水利和港口工程建设，主营业务包括海堤工程、河道工程。
围海建设招股说明书中显示，在报告期(2008年度、2009年度及2010年度)内，公司的净利润分别为3227.58万元、4584.04万元和6010.55万元，净利润年增长率分别为42.03%和31.06%。同时，报告期内营业收入分别为68790.33万元、92114.09万元和101744.82万元。以此计算，围海建设报告期内的净利率仅为：4.69%、4.98%和5.91%，盈利能力并不突出。
另外，公司的应收账款也与日俱增。报告期内，公司应收账款分别为25978.74万元、28756.14万元和33994.68万元，增幅明显，特别是2010年比2009年增加5238.54万元，增幅18.22%。截至2010年底，公司流动资产和总资产分别为61748.90万元和83040.46万元，以此测算，2010年期末，应收账款占流动资产和总资产的比例分别为55.05%和40.94%。
记者随后查阅公司主营业务收入后发现，报告期内围海建设主营业务收入分别为68568.12万元、91834.34万元和101453.81万元。经测算，赊销比率为37.89%、31.31%和33.51%。这表明公司的主营业务收入对应收账款存在一定依赖，不但给主营业务收入带来很大不确定性，也进一步加大了公司可能面临的坏账风险。
对此，一位财务分析师向《经济参考报》记者介绍，围海建设报告期内销售商品、提供服务收到的现金分别为65349.77万元、91176.54万元和84916.90万元，现金流情况良好。不过，根据应收账款占流动资产和总资产的比例，以及赊销比例，威海建设未来仍存在赊销过度风险和出现坏账的可能。
“围海建设的主营业务主要集中在浙江省内，而且主要是海堤工程。海堤工程属于典型的公共建设工程，主要由政府主导。如果围海建设不进一步拓展业务区域和业务类型，未来营收能力能否持久，将是一个未知数。”上述财务分析师进一步指出，围海建设主营业务结构单一，同样会成为公司未来发展隐患。
围海建设招股说明书介绍，公司在浙江省内的主营业务收入，占当期全部主营业务收入的比例分别为91.99%、87.71%和92.40%，极端依赖省内市场。尽管公司具有水利水电工程施工总承包一级资质，但根据水利部编制的2009年《全国水利发展统计公报》，截至2009年末，国内共有水利水电工程施工总承包特级资质企业10家，总承包一级资质企业165家。因此，围海建设想要拓展省外市场，仍将面临激烈的竞争。
除了业务区域受限外，围海建设的主营业务也非常单一，主要是海堤工程。财务数据显示，报告期内公司海堤工程收入分别为62448.40万元、76538.28万元和83929.97万元，分别占当期主营业务收入的91.07%、83.34%和82.73%，以及营业总收入的90.78%、83.09%和82.49%。
上述财务分析师指出，作为围海建设的主营业务，海堤工程受政策因素影响较大；另外，随着时间的推移，各省内的海堤工程的建设量将下降。如果围海建设不尽快拓展业务类型，未来的发展将受到制约。 记者 侯云龙
