山西三维（000755） BDO产业链成为发展重点

　　投资要点：BDO是公司的主要盈利点，未来会成为公司业务发展的重点。粗苯精制项目的建成拓展了产业链，进一步支持BDO业务的盈利。未来5年受产能扩张的拉动，保守估计BDO需求增长将保持在20%以上。2011年迎来BDO业绩的拐点，呈现量价齐升的局面。公司正步入景气周期，新增产能陆续释放，未来几年将享受量价齐升的有利局面。虽然公司新建项目的投产进度低于预期，但是产品的景气程度却高于预期。

　　投资评级：我们维持2011年EPS0.7元的盈利预测不变，调高2012年EPS至0.98元；给予2012年20倍PE，12个月目标价20元；维持“买入-A”评级。  ■安信证券