中国北车：“三驾马车”驱动公司高成长

　　中国北车：“三驾马车”驱动公司高成长

　　方正证券认为，未来动车、机车、城轨车辆“三驾马车”推动公司快速增长。根据我国铁路“十二五”规划，到2015年全国铁路营业里程达到12万公里以上，预计到2015年我国动车组需求总量约为2500列，年均需求动车组将保持在350列到400列，2011至2015年开始进入动车交货高峰期。

　　今年公司在手订单超过1400亿元，其中动车组订单超过700亿元，随着京沪高铁等专线相继通车，预计动车业务仍将继续爆发，2011年销售收入有望在250亿元以上。

　　规划到2020年我国铁路货车保有量将达到90万辆以上，要求所有货车载重量在70吨以上，预计未来10年间新增及更新换代货车数量在60万辆以上；从城轨方面看，目前我国已有34条城市轨道交通线路，运营里程总长近1000公里，在线运营车辆将近8000辆。预计到2015年，全国运营总里程约3500公里，在线运营车辆将达到约25000辆。未来货车与城轨巨大且可持续的市场需求，将保障公司持续快速发展。

　　中国南车：动车、新产业、城轨车辆是增长点

　　民族证券认为，动车、城轨车辆、新产业推动了公司2010年业绩的高增长。2010年公司实现收入649.09亿元，同比增长39.91%，实现净利25.31亿元，同比增长50.85%。收入增长最快的是动车、新产业和城轨车辆业务，分别增长84%、74.25%和63.39%。机车板块和货车板块也实现了25%以上的增长。

　　目前公司主要业务优势地位稳定。目前我国在线运行的各个速度等级的高速动车组65%由南车制造；主要运煤通道大秦线上万吨牵引的9600千瓦大功率电力机车80%由南车制造；已开通或即将运行的15个城市的地铁，中国南车进入了11个，近三年国内地铁市场份额超过60%，优势地位明显。

　　2011年预计公司动车业务增幅超过50%，新产业增长40%左右，是主要增长推动因素；货车业务随着经济复苏增长预计在30%左右，机车业务增长预计在20%左右，城轨车辆和客车相对平稳。长远来看，动车、新产业、城轨车辆以及出口业务仍将是公司主要增长点。

　　中国中铁：巨额合同在手业绩稳定增长

　　国信证券表示，公司2010年完成营收4736.63亿元，同比增长36.52%；实现归属母公司股东净利润74.88亿元，同比增长8.9%，对应EPS0.35元，低于我们全年81.67亿元净利润的预期。另外，实际费率同比下降、毛利率也有所下滑。

　　不过，2010年全年公司新签合同总计7354.8亿元，同比增长22.2%，其中，基建、勘察设计、工业等板块新签合同额分别为6194.8亿元、93.9亿元、147.5亿元，同比增速分别为14.3%、9.2%、19.9%。基建、勘察设计、工业等板块未完工合同额分别为8687.3亿元、122.3亿元、87.1亿元。分析师指出，国内铁路投资规模目前已处景气顶部，未来基建投资增速将明显下降，因此公司新签合同规模已至高峰。公司于今年推出股权激励是大概率事件，而巨额在手合同为业绩稳定增长夯实基础。

　　(韦夏怡)